叶檀：尊重股市运行规律为资本市场改革明确方向

◎每经评论员 叶檀

国家主席习近平接受《华尔街日报》书面采访，并且是6月中旬股市波动以来首次提到了股市，主要解答了对中国股市的两大质疑，一是为什么稳定市场，二是中国股市前景如何。

为什么稳定市场？答案很清晰：“为避免发生系统性风险，中国政府采取了一些措施，遏制了股市的恐慌情绪，避免了一次系统性风险。境外成熟市场也采取过类似做法。”这说明稳定股市之时，政府的判断是可能会处于系统性风险之中。

在处理的过程中会有一些技术障碍。比如接口转移后，券商的技术与服务是否能够跟得上。9月17日，证监会表示，向各地证监局下发的《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》强调，券商清理配资不再“一刀切”，明确三大清理范围，也给出了三大建议。

三大清理范围可以概括为：依靠HOMS等系统进行分仓、具备非实名等特征的伞形信托、单一信托以及投资顾问直接下发投资指令的结构化产品。三大建议则是券商可以与信托公司沟通，采取将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限并改用券商PB交易系统等方法处理。

到了清理的最后关头，可以采用一些灵活的方法。如在最后存续到期日清理相关信托产品，券商与监管层能够明确地了解背后的投资者数据，将风险掌握在可控的范围之内。按照产品存续自然清理完成后，不再接入任何非实名资金。

中国政府干预市场的行为是否比其他国家政府的多？习近平主席表示，股市涨跌有其自身的运行规律，一般情况下政府不干预。

政府的职责是维护公开、公平、公正的市场秩序，保护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进股市长期稳定发展，防止发生大面积恐慌。

中国这个市场还很年轻，政府首先要培育健全的市场机制，同时减少干预。否则时间长了，投资者如同有了条件反射，想不受政府影响都难。

接下来市场会怎么走？股市前景如何？习近平主席表示，在综合采取多种稳定措施后，市场已经进入自我修复和自我调节阶段。

也就是说，从各项指标来看，政府稳定市场的举措已实施得差不多了，虽然市场未必会牛，但有个修复的过程，这是市场自己的事。政府不会过多的干预市场，但必须管内幕交易。

如果市场未来可以自行修复，也就可以据此判断出，政府该堵上的制度漏洞依然会堵上，不会为了呵护市场而讳疾忌医，也不会让大量稳定市场的资金再源源不断进入市场，一切由市场说了算。

不仅如此，考虑到大量被深套的股票不会因为近期的剧烈波动而解套，可以预计A股市场未来向上的走势漫长曲折，需要以量换价和坚实的基础。也就是说，市场底部的搏杀或许还很激烈。

幸运的是，经过这么多曲折，中国的市场化希望之苗还在。采访中，习近平主席表示，发展资本市场是中国的改革方向，不会因为这次股市波动而改变。

未来除了股票外，类似于债券、资产证券化品种等将会是投资篮子里的主流品种，同时居民也会增加不同种类的货币配置，人民币、美元、欧元、澳元投资绝不会少见。