每日经济新闻

    链家扩店资金成谜:“万亿级平台”遭遇资本压力

    2015-09-18 01:18

    每经编辑 每经记者 杜冉乐    

    ◎每经记者 杜冉乐

    仅用了半年多时间,链家地产已顺利进入了全国几个经济最活跃的区域二手房交易市场,这种闪电般的速度体现其掌舵人左晖所说的合并策略。

    基于合并策略,被左晖寄予厚望的链家网正承载着打造万亿级O2O平台的目标。然而,梦想何以照进现实?地产中介同行对此看法不一。

    另外,一个困扰业内多时的敏感问题是,链家扩店的资金从何而来?对此,链家上下讳莫如深。《每日经济新闻》记者深入调查发现,链家多次合并以来,多个被合并方的股权结构并无明显变化,更像一种横向联合,早期链家在互联网化和大数据投入重金,但进入扩张时代,边际成本势必会越来越小,链家的“养猪拔毛”策略风生水起的同时,也面临一些潜在风险。

    合并背后对赌股权?

    今年2月初,链家地产首先在成都烧起并购战火,一举合并了四川伊诚地产。此后,链家又分别合并了上海德佑地产、深圳中联地产和重庆大业兴。

    仅用了7个多月,一直稳坐京城二手房市场头把交椅的链家似乎已成为西南、华东和华南二手房市场上名列前茅的中介大腕。

    链家扩张虽然异常凶猛,但外界并不清楚其到底花了多少真金白银。《每日经济新闻》记者致电左晖,但对方手机一直无人应答,记者向其发短信了解并购资金之谜,也没有收到相应回复。

    与此同时,有一个重要现象随之浮出水面,这一点似乎关乎合并资金来源的问题。

    以四川伊诚为例,四川工商网上查询系统显示,伊诚地产成立于2009年底,除了创始人徐万刚控股投入280万元,党杰投入120万元,链家还出资166.67万元,但这层股权关系并没有因为合并而进行工商变更。

    按照链家之前的安排,伊诚地产的老板徐万刚现任职务应是成都新链家“一把手”。对于股权一事,记者试图采访徐万刚,但其手机一直无人接听。

    记者查询德佑地产、中联地产和大业兴的工商资料,发现他们的股权关系也均未做新的变更。

    这种合并策略背后,到底隐藏着什么秘密?亚信控股集团董秘荣腾洪坦言,链家的异地收编,必然会冲击当地二手房市场,因为当前市场蛋糕就这么大,你多了他就少。“这应是对赌股权,把后期的投入款作为投资,用于企业的日常经营。”荣腾洪说,即链家前期会将收购股权作价用于后期发展,增加被合并方的后续经营资本,用于支付员工工资、开店等成本。

    荣腾洪表示,现在大环境对房地产经纪业影响很大,传统房产经纪企业一直亏损,如果链家控股后现在就把股权划分很清,以后会很被动,因为这涉及合并报表问题,会影响到其在境外的融资规模。

    “养猪拔毛”争议中前行

    工商资料显示,成立于2001年的链家地产,注册资本约1046万元,其中左晖控股出资805万元,到今年初,主要PE/VC股东之一的鼎晖嘉业(天津)股权投资基金正式退出,仅剩下复星创投。

    业内担忧的是,机构投资者最终会择机退出链家,届时链家如何实现持续性扩张,如何保障充沛资金?荣腾洪表示,链家在上海合并德祐应该花了不少钱,在其他地方的并购成本相对要少一些。之前,链家高层曾对外称,今年公司计划进行A轮融资,乃至B轮融资。

    实际上,当前围绕房地产服务业,包括房多多、青客公寓、美尔地产等频繁获得资本大鳄的青睐与注资,这让扩张中的链家尤为眼馋。

    实施合并策略之前,链家地产就想好了万亿级O2O的商业逻辑。深圳链家总经理张海明今年初曾谈到“养猪拔毛”策略,称未来链家依托不动产交易大数据,在周边“养猪”,要养很多“猪”,逐渐形成“拔毛”能力,比如链家已经开展了资管、装修等业务。

    除了链家,还有很多房产电商也想到了这一点,但也遭到了同行质疑。

    尽管如此,链家当前除了将触角伸向一手房市场,还发展了链家P2P平台“家多宝”、第三方支付平台“理房通”及房屋租赁资管平台“自如网”等。

    链家相关人士此前在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,链家2017年除了整体实现1万亿元交易额之外,链家网衍生出来的金融业务能贡献20%的收入,也就是200亿元。

    外界曾质疑链家挪用“理房通”平台买家资金扩张门店。今年7月底,链家对此回应称,不会挪用客户一分钱,用户资金由银行全程监管。

    链家理财数据显示,截至9月15日,家多宝产品累计实现融资约87.3亿元,发放收益1.74亿元,人均投资13.45万元,到期本息兑付率100%。据称,其7月年化收益率10%,远超银行理财的4.79%。其中,1个月至2个月期限的投资者最多,占比4成。

    目前,能为链家扩张提供社会资金支持的无疑就是链家理财。但荣腾洪认为,如此高的年化收益率,势必会让链家支付更高的资金成本,这对其主业运营是个考验。

    “有一个问题,他们的亏损也不小,开一个单店需要10万元左右,装修好一点、转让费高一点的需要20万元。”一位不愿具名的地产知情者向记者透露,大环境不好,房产经纪成本压力很大。

    近来,传统地产中介巨头中原地产重启上市计划,号称中西部最大的房产中介正合地产宣布股份制改造之后,正筹备年内上市。

    新一轮地产中介上市潮涌,进一步凸显了行业整合过程中的资本角逐,无疑会对链家等O2O平台的市场份额形成挤压。

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