叶檀：加息决议前市场情绪诡异稳定

◎每经评论员 叶檀

北京时间明天凌晨两点，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将公布利率决议和政策声明，搅扰了全球市场半年之久加息与否的谜底将揭晓。当然，即使此次不加息，12月也很难摆脱加息的预期，只能说慌乱会暂时告一段落。

基于目前的市场状况，可以作出两个预测。

首先，估计美联储加息的可能性不大。

市场这两天波澜不惊。今年6月7日，素有恐慌指数之称的芝加哥期权交易所VIX指数跌至11点以下，创下2007年2月以来新低，几乎只有长期平均值的一半。但到了今年8月24日，VIX指数一度突破53，创2009年1月以来的新高。不过在大起大落之后，到了9月15日，VIX指数又维持到22左右，显示市场情绪稳定，既不过于悲观，也不算太乐观。

作为传统的避险货币，瑞士法郎对美元近期波澜不惊，美元连续3天收阳，但幅度不大，两天收出十字星；美元对人民币同样波澜不惊，在跌下一个台阶后进入窄幅波动区间。

股市同样如此，9月15日A股超700只个股跌停，16日千股涨停，市场对杠杆的清理在短期内成为决定市场走向的关键要素。9月16日，除了印尼与斯里兰卡之外，亚太股市全线上涨。

如果最终没有加息，原因应该是全球经济景气不佳，美国也好不到哪里去。

上半年，全球贸易量下滑了2%，创2014年6月以来最疲弱状态。这还没有结束，8月全球集装箱货运价接着下跌。日本本月公布的核心机械数据能比较准确地反映全球制造业情况，而该数据连续的下滑也显示制造业低迷。

其次，即使美国不加息，全球货币也不会因此进入宽松状态，因此最好的状况是各资产品之间的价格会此消彼长，而不会出现类似于前几年的美国股债房各类市场普遍上涨。

最近隔夜美国两年期收益率震荡上行，并在4年来首次触及0.8%的水平。美股上行，美债收益率上升，两者之间出现分歧。美债收益率上升，很有可能说明美联储加息并不能让美国回到量化宽松的美好时代。

奥地利国民银行外国研究部经济学家费尔德科舍等人认为，在三次大规模资产收购之后，美联储的资产负债表规模已经是2007年的4倍，在2015年达到了4.5万亿美元。由于量化宽松结束，美联储就算现在加息，也不能改变逐步紧缩的局面，全球资金流向美国，这是境外美元的存量资金。

考虑到这点，债券市场人士对美联储加息抱着得过且过的态度，市场分析人士直言，如果明天决定维持隔夜利率接近于零不变，最后对债市的冲击可能比升息更大。

但也有专业人士指出，如果本周不加息，接下来投资者会预期美联储新一轮的加息时间，“如果美联储等太久，突然有一天要急起直追，届时就得快马加鞭升息。”对投资市场而言，这样的预期可不是什么好消息。

在市场诡异地进入静默上升期后，由于美联储加息预期未能从根本上消除，全球紧缩未能从根子上得到缓解，由于全球经济数据忽冷忽热以冷为主，这就使得市场将进入震荡与分化的常态。不同的投资品种相差极远，就像深圳与东北的房价一样冷热不均，并且涨可能是暴涨，千股涨停；跌也是暴跌，千股跌停。