每日经济新闻

    叶檀:A股下滑不代表市场对国企改革投不信任票

    每日经济新闻 2015-09-15 00:43

    市场没有乐观的数据,上市公司的估值被逐渐拉低,对于债务与外汇储备的疑虑还在上升。在这样的疑虑消除以前,股市在急剧震荡中探底仍可能是大势。

    每经编辑 叶檀    

    ◎每经评论员 叶檀

    《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称《意见》)出台后的第一个交易日,市场大幅震荡,除银行、保险外,板块个股大幅下挫。

    国企改革方案要让时间来验证效果。由于涉及到国企薪酬体制改革、增加国有资本管理公司等内容,市场还处在观察的阶段。

    国企改革复杂异常,改革方案试图以管资本的方式,将所有的企业放到同一个平台上,在效率与市场化等方面提升国企的地位。

    对于选人用人机制,《意见》则提出根据不同企业类别和层级,实行选任制、委任制、聘任制等不同选人用人方式。董事会按市场化方式选聘和管理职业经理人,合理增加市场化选聘比例。市场化选聘的职业经理人实行市场化薪酬分配机制等。

    市场化用人机制落到实处比较困难。用人是权力机构的核心权力,目前央企一定层级的高管与官员之间可以实现无缝对接。

    如果在专业岗位率先实行市场化选聘,如同一把盐撒到大海里,收效可能甚微。统计显示,自2003年以来,央企公示的高管人选中,来自于本系统内部的人选占42%,来自具有国资背景其他系统的人选占47%,只有11%左右的人选来自于外部。外部人员很难起到鲶鱼效应,不能瓦解内部人控制与权力控制的痼疾。

    对于民企来说,更担心的是国企在不公平的路上“做强做大”,这意味着国企继续得到大规模的廉价资源。而对于投资者来说,如果国企加大资产证券化率,则表示上市资源重新分配的过程中国企会得到大头。并购重组在牛市会成为炒作的概念,在熊市则容易变成令人望而生畏的抽血机。

    从顶层设计来说,建立各类企业的公平竞争平台,使政府与企业、法治与市场有清晰的边界,这对提振信心是必不可少的。

    国企改革方案公布之后,不能仅靠一两天内的短期表现来检验它是否能提振市场信心,好的方案一定是着眼于长远。昨日A股虽然下滑,但并不意味着市场对国企改革投下不信任票,而应当是前期混乱的预期与各种恐慌因素掺杂在一起的结果。

    严格的配资清理仍在继续。方正证券9月14日的研报显示,多家券商向信托发函要求限期妥善处理账户及资产,清理态度积极,实际操作上较为谨慎。

    另外,有言论表示,目前配资账户仓位普遍不高,平均在10%以下,而且停牌股票占比高。目前市场中停牌股票的市值占比为13%,这些股票无法清理,因此配资清理对市场影响有限。

    新的宏观经济数据与货币数据不佳,除了消费外,固定资产投资等均处于快速下滑通道。9月14日公布的8月末金融机构外汇占款环比下降7238亿元,再创历史最大单月降幅。摩根大通在9月12日的研报中表示,新兴市场外汇储备8月份减少1500亿美元,消耗速度加快。从新兴市场整体来看,债市和股市资本流动依然疲弱,成交量正在下滑。为了应对本币下跌,中国一定程度上会加大消耗外汇储备的规模。

    最后,本周正值股指期货交割,每逢股指期货交割,大盘基本都是大跌。14日三大期指主力合约大跌,中证500IC合约跌停,除上证50期货小幅贴水外,其他贴水较深。

    市场没有乐观的数据,上市公司的估值被逐渐拉低,对于债务与外汇储备的疑虑还在上升。在这样的疑虑消除以前,股市在急剧震荡中探底仍可能是大势。

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