都市丽人中报利润大增四成 无视股灾股价屡创新高

每经记者 贾丽娟

翻看港股公告的投资者又有眼福了。近日，都市丽人（02298，HK）发布了2015年中期报告，对投资者来说，这是一份令人满意的报告：不仅遍布颇为养眼的志玲姐姐及国外美女的内衣秀图片，公司交出的成绩单也很不错。报告期内，公司实现收入22.07亿元，同比增长27.2%；股东应占利润为2.7亿元，同比增长40.7%。

连续五年保持快速增长

如果是偶然的良好成绩，倒也不足为奇，而都市丽人已经连续五年高速增长！数据显示，2011~2014年，公司分别实现收入16.56亿元、22.58亿元、29.16亿元及40.08亿元；股东应占净利润分别为1.69亿元、1.93亿元、2.76亿元及4.25亿元。可以看出，不论是收入和净利，公司都在逐年稳步增长。

更值得注意的是，公司的毛利率近年一直在上升。2011~2014年，公司毛利率分别为24.2%、27.3%、36.7%及39.1%。而本次中报显示，公司毛利率已经提升到了44.7%。公司称，毛利率提升主要是由于不断改善销售渠道及产品组合、进一步整合供应链以及继续巩固规模经济。

华衣网主编王新民对《每日经济新闻》记者表示，服装行业整体不景气已经多年，都市丽人却懂得在不景气的环境中打基础并突围。现在公司上市并做大做强，接下来就是在此基础上做宽做广。而收购欧迪芬等品牌，也能更好地从中检视自己的不足并改进，从而达到更好的业绩。“一开始不少人觉得它太草根，甚至有些大牌瞧不起它，可是你看现在，大街小巷都是都市丽人店。”

上半年开店数目大增

值得注意的是，都市丽人的门店数量增长非常快，成为推动其业绩增长的重要原因。其中，加盟店的迅猛增加功劳不小。2011~2013年，公司加盟店数量分别为3412间、4429间及5069间，分别占门店总数的97.7%、95.5%及87.5%。

与此同时，都市丽人近年来大力发展直营店。2014年，公司门店为7026间，包括6049间加盟店及977间自营店。也就是说，仅在2015年上半年，都市丽人就新开了810家加盟店及417家自营店。其中，新增加的加盟店数量与2014年全年增加量（980间）相距不远，而新增直营店数量已经远远超出了2014年全年（256间）！当然，这其中包括了收购品牌的500余家门店，但即使扣除这一数字，今年上半年的净开店数仍然可观。

值得一提的是，公司上半年收购了欧迪芬、璐比及伊夏等较高端的品牌，市场覆盖范围延伸至高端市场，同时推出的还有保暖内衣及针对儿童的新品牌。这成为推动公司业绩增长的另一个重要原因。

中报显示，收购品牌账目已经于2015年6月1日合并入账，并成功扭转过去两年的亏损局面。此外，电商方面的收入也在迅速增长。今年上半年，公司来自电商的销售额为4332万元，较去年同期增长了10倍。

中金公司研报指出，都市丽人未来发展有三个趋势：实施多品牌战略，可以维持公司的高增速；主品牌主要面向低端或大众市场消费者，所以其他品牌的运营可以改善公司整体利润率；一个新品牌一般需要3~4个季度达到盈亏平衡，销售费用率一般会先增后降。

《每日经济新闻》记者注意到，因业绩表现良好，都市丽人股价一直比较强势，基本未受到近期市场疲弱的影响。7月上旬公司股价一度下探，但很快收复失地并创出新高。截至昨日收盘，公司股价报8.32港元，较今年3月末的5.41港元上涨了54%。而与3.6港元的发行价相比，更是已经上涨了130%以上。