新疆天业并购大股东资产 标的估值1年增2倍

◎每经记者 岳琦

尽管化工行业依旧低迷，但新疆天业（600075，SH）并未停止扩张的步伐。

昨日（9月10日），新疆天业发布公告称，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式向控股股东天业集团购买天伟化工62.5%的股权及其生产经营所使用的4宗土地的使用权，标的资产总交易价格确定为18.5亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，以2015年5月31日为评估基准日，天伟化工100%股权的评估值为25.18亿元，增值率163.32%。而在2014年5月，新疆天业仅出资3亿元就获得了天伟化工37.50%股权。由此粗略估算，天伟化工的估值在一年时间内上涨超过2倍。

对此，新疆天业董秘办工作人员表示，第一次入股天伟化工时，项目还在建设期，去年12月建成投产，效益还是不错。这次评估时也考虑了价格波动，该人士说，整个化工行业都不是很好，行业大背景都是这样。“但不能因为市场不好，上市公司就不发展。”

估值涨2倍

6月4日起停牌的新疆天业昨日发布重大资产重组草案。

本次标的资产的总交易价格确定为18.5亿元。以2015年5月31日为评估基准日，天伟化工100%股权的评估值为25.18亿元，4宗土地使用权的评估值为2.76亿元。根据评估结果及经交易双方协商，天伟化工62.50%股权的交易价格确定为15.74亿元，4宗土地使用权的交易价格确定为2.76亿元。

截至目前，新疆天业持有天伟化工37.50%股权。本次交易完成后，天伟化工成为新疆天业全资子公司。天伟化工主营业务为特种PVC（聚氯乙烯）产品的生产与销售，其2014年、2015年1月至5月的营业收入分别为2.21亿元、1.19亿元，净利润分别为2579.05万元、1.3亿元。

值得注意的是，在2014年5月解决大股东同业竞争的资产交易中，新疆天业以现金出资3亿元，向天伟化工增资，增资完成后，天伟化工注册资本为8亿元，新疆天业持有天伟化工37.50%股权。

现在仅过去1年时间，新疆天业再度收购天伟化工股权，但此次天伟化工100%股权的评估值已经达到25.18亿元，相对账面价值增值15.62亿元，增值率163.32%。

仅仅一年前，天伟化工的估值相比现在要便宜得多，为何上市公司当时没有拿下天伟化工更多股权？新疆天业董秘办工作人员解释称，当时是从上市公司资金角度考虑，“得有钱才行”。《每日经济新闻》记者注意到，2014年6月30日，新疆天业账面货币资金只有4.59亿元。

价格战激烈

目前，化工行业仍处景气度的低点，新疆天业为何继续加大投资？对此公司表示，本次交易完成后，公司将形成以特种PVC为主的多元化业务发展模式，并以此推动公司差异化、多元化的产业结构升级转型。

公开资料显示，天伟化工主要运营“年产20万吨特种聚氯乙烯综合配套项目”，主要产品为聚氯乙烯糊树脂（EPVC）。

虽然相比普通聚氯乙烯树脂颇具优势，但是国内EPVC行业发展并不乐观。卓创资讯提供的数据显示，糊树脂的市场价格从2014年初的9000元/吨一路下跌，到2015年8月就只有7000/吨左右。

导致价格一路走低的原因是产能过剩。据卓创资讯统计，自2014年以来，我国PVC糊树脂行业新增产能接近40万吨。2013年我国糊树脂总产能共93万吨，而截至2014年上半年已经高达129万吨。企业陆续投产，供应量有增无减，走货压力渐大。

价格战在化工行业十分常见。据一位市场人士透露，天伟化工投产以来，其糊树脂产品价格一般都是以低于市场价格400元/吨左右销售，借此打开市场。

对于诸多企业进入该行业的原因，卓创资讯糊树脂分析师对《每日经济新闻》记者表示，传统化工企业转型糊树脂实际上较为简单，2013年时市场价格最高达到1万元/吨，当时很多企业进入，因为建设周期原因，当时投建的产能在近两年才释放出来。按照目前的市场价，基本上整个行业都没有多少利润空间，而2015年下半年还将有一批产能释放，很多企业都是硬撑着。