1973年港股现史上最大股灾 恒指21个月跌逾九成

◎每经记者 孙宇婷

在近50年中，港股一共出现过7轮牛熊交替。《每日经济新闻》记者梳理发现，1973年港股股灾是股票投资日渐普及后的首次股灾，也是港股历史上最大规模股灾。从1973年3月恒指见顶到1974年12月见底，恒指期间跌幅达91.54%。

多重利好促港股狂热

恒生指数以1964年7月1日为基准，当日指数为100点，1969年11月24日，恒生指数公开推出时为158点。

正如任何新鲜事物推出之初总是受到热捧一样，恒指也很快迎来第一次爆发浪潮。股市牛熊有时往往只有一墙之隔，就在恒指推出约3年后，港股迎来了历史上最大的股灾。

1970年和1971年，先后有25家和16家公司在港上市，1971年底恒生指数已升至341点。1972年，时任美国总统尼克松访华，中美关系改善，同年，中日邦交正常化、中德建交、中英关系改善。

在国际环境向好的大背景下，港股逐渐步入高潮，当年港股总成交是1971年的3倍，其中不少股票涨幅达到1~3倍；1969年~1972年间，恒指最高升7倍，成交量狂飙16倍。

此后受香港地区政府宣布兴建地下铁路，各上市公司纷纷派息送股等利好叠加下，股市狂热程度一时间达到鼎盛，恒指也于1973年3月9日冲上1775点历史高位。事实上，当日市场上没有什么特别的利好，也没有显著资金涌入，但指数却出现狂飙，单日成交6.19亿港元，较平时高出约30%。

多因素致恒指暴跌九成

香港市民一窝蜂抢购股票，在股价一路高歌的同时，香港地区经济的发展速度却与股市迅速崛起并不匹配，上市公司的估值泡沫越吹越大，危机在悄悄酝酿。

1973年3月，有着华资“地产五虎将”之称的合和实业有限公司发现了三张1000股假股票，引发市场恐慌，成为当时熊市开启的导火索，投资者纷纷抛售手中股票。

同年，银行收紧银根、上调利率。在一系列消息刺激下，恒指从高位急跌，1973年3月~9月中旬，恒指从1700多点跌至500多点，一些炙手可热的蓝筹股最少也跌去了七成。至1973年底，恒指跌至433.68点。

屋漏偏逢连夜雨。1974年，中东石油危机爆发，处于发达国家阵营的美国、德国和日本的经济进入严重衰退；全球股市暴跌，作为亚洲市场国际化程度的港股，也难以幸免，继上年狂泻75%后恒指再跌60%。到1974年12月10日，恒指跌至150.11的历史最低点。

据《每日经济新闻》记者梳理，恒指从1973年见顶到1974年12月见底，历时21个月，期间累计跌幅达91.54%；仅在下跌14个月时，即1974年5月，出现过一次明显反弹，当时恒指从5月1日的290点反弹至6月14日的466点，期间累计涨幅达到60.7%。

从港股整个时间轴看，1973年3月创下的1775这一高位，直到1981年才被打破，其后又跌回该点位下方，待1986年“四会合并”，推出恒指期货以及引入外资经纪行，恒指才正式企稳于1775点上方。