中邮挂牌新三板打通融资渠道：公募或迈入资本运作时代

每经记者 宋双

中邮基金准备登陆新三板的消息，已引起各方关注。业内认为，其融资渠道的彻底打通和股权激励的最大化，不仅对公司自身业务是一大革新，对整个公募行业甚至资管行业也是一大改变和冲击。若欲了解更多基金方面的价值信息，可关注微信公众号“火山财富（huoshan5188）”。

公募基金公司一旦上市或挂牌，通过增发融资，就可进行此前从未做过的资本运作，改变一直以来单纯依靠管理费收入的盈利模式。此外，中邮基金的示范效应或也将引发公募基金公司大规模登陆资本市场，但势必对监管提出新的考验。

基金公司有何投资价值？

从专业投资者到被研究的投资标的，对于公募基金公司来说，这一角色转换具有划时代意义。

作为首家即将登陆资本市场的公募基金公司，不能否认中邮这一投资标的的稀缺性，那么新三板投资人士对其投资价值作何判断呢？

业内某知名公募基金公司新三板高级投资经理向《每日经济新闻》记者表示，“考察公募基金公司是否具有投资价值，要看三点。首先，基金行业其实有点像软件行业，都是人才密集型行业，因此要关注其投研团队的构成，激励机制如何；销售体系如何，与渠道关系是否良好。其次，基金产品线是否足够丰富，各类型产品是否都具备，在牛熊市下新基金的发行节奏；以及产品的业绩表现是否具有持续性，例如换了基金经理，基金业绩即刻出现大幅度变化就不具有持续性。第三，多数基金公司都未摆脱靠天吃饭，盈利状况随着市场起伏，因此根据过去的表现，其未来的利润水平是不是可预测的也是关键”。若欲了解更多基金方面的价值信息，可关注微信公众号“火山财富（huoshan5188）”。

就中邮基金目前情况来看，投研团队和销售团队是公司第一和第二大团队。20只公募基金中，包括15只混合型基金、1只股票型基金、2只债券型基金和2只货币型基金，可见权益类投资特征明显，尚未涉及境外市场。2014年和2015年其新基金发行速度陡然加快。对比其他基金公司，中邮系基金业绩“牛市强、熊市弱”，随市场波动的特征较为明显。

该投资经理判断，在中邮基金之后，将会有一大批基金公司登陆新三板。“谁先上，先拿到资金，谁就能先利用资本拉开和别人的距离。只不过有些国有控股的基金公司流程上会相当复杂，民间资本会比较好上。”

但其同时称，“再过两年，新三板就会变得没那么好投了，公司之间的分化会越来越明显：好的公司越来越好，成交活跃、股价上涨；不好的会沦落到无人问津，这是一个市场淘汰的过程。因此基金公司在新三板挂牌是没问题的，但如果自身业绩很差，那么也很可能融不到资金。”

如果是为自己管理的新三板产品选股，该投资经理表示，“我会对公募基金行业的挂牌公司比较谨慎。因为其与宏观经济正相关，且业绩的成长性和持续性较难判断。”

开启资本运作新时代？

不论是主板、创业板还是新三板，上市或挂牌公司看重的是资本市场的融资功能。如果公募基金公司登陆资本市场，通过自身股权融资拿到钱，这意味着其历史角色的改变——从一个基金产品的管理者，变身为可以参与大型资本运作，例如在二级市场举牌上市公司。若欲了解更多基金方面的价值信息，可关注微信公众号“火山财富（huoshan5188）”。

上述投资经理告诉《每日经济新闻》记者，“前段时间，部分私募、PE等资产管理公司都在挂牌，他们通过定向增发彻底打通了融资渠道。公募基金如果挂牌或上市也将如此，其融资渠道将全面打开。如果是业绩好、名气大，基金公司甚至能融到很巨大的资金量，这么多的钱拿到资本市场上可以做很多事情，而且这些钱全是属于公司的自有资本金”。

“例如硅谷天堂、中科招商，近期大幅度在A股举牌。还有之前挂牌的阳光私募思考投资在定增融资之后举牌园城黄金。公募基金公司一直想改变靠天吃饭、靠管理费为生的境地，这就是出路之一。如果再把眼光放远一点，这已经有点像大的产业整合套路了。”

尽管目前已放宽基金公司“一参一控”的规定，但监管或许会面临新的问题。该投资基金经理提出假设，“如果公募基金公司大规模上市或挂牌后，基金公司之间交叉持股是否会有相应比例的警戒线？如果A公司买入B公司大量流通股，然后A和B再一起去投另一家公司，会不会有问题？”

员工持股计划解决激励？

公募基金行业长期存在激励机制不到位的问题，“挣的钱与付出有些不太成正比，因此大家都去做私募了。上市之后开展员工持股计划，可能有助于公募基金进入一个更加良性的发展阶段。”上述投资经理告诉《每日经济新闻》记者。

事实上，目前真正实行股权激励的基金公司并不多，而通过上市让员工获得股权，也是监管层提倡的方向，2013年6月起开始实行的新基金法便已为基金公司上市清除障碍。若欲了解更多基金方面的价值信息，可关注微信公众号“火山财富（huoshan5188）”。

在人才激励上，中邮基金算是尝试很多的一家。公开转让说明书披露，2012年4月其便制定了《中邮创业基金管理有限公司人才激励基金管理办法》，设立了“中邮创业基金管理有限公司人才激励基金”，激励基金总额为2000万元，以向公司员工提供三年期无息借款的形式，借支员工购买商品住宅。截至2015年4月30日发放人才激励基金1339.45万元。

2014年，基金经理任泽松投资工作室的成立，是其人才激励机制改革的全面拉开。据悉，基金经理个人投资工作室可以随时向公司提出人员配置需求，产品设计也以工作室的需求和意愿为主，管理费收入则在扣除工作室成本后，由工作室与公司按比例进行分成。同年，中邮基金引入事业部管理机制，已经先后成立了互联网金融事业部、专户理财事业部等。事业部制的改革也意在留住核心人才，稳定管理团队。