主板IPO遇阻 餐饮企业蜂拥新三板

自2009年11月湘鄂情（现已改名*ST云网）在深交所上市以来，A股主板市场已经连续六年没有餐饮业公司获得上市资格，目前仅剩全聚德和西安饮食两家公司“相依相伴”。与之形成反差的是，在新三板，自第一只纯餐饮公司年初挂牌以来，以及上海粤珍小厨、青岛优格花园于近期正式上市，目前新三板的纯餐饮业上市公司已达到四家，其数量超过了主板。更值得关注的是，包括北京老字号庆丰包子铺在内的一批餐饮企业也计划登陆新三板。

餐饮主板上市难

据统计，自2012年以来，俏江南、广州酒家集团、顺峰饮食酒店管理、净雅食品、狗不理等数家著名餐饮食品企业都曾先后计划IPO，但大都因各种理由最终主动撤回了申报材料，广州酒家的IPO更是被否。

餐饮类公司在主板上市难，关键问题出在餐饮业本身的经营方式上。由于国内餐饮业的收入、成本均无法准确地计算和估量，再加上员工的流动性较强，企业不会规范地纳税及为只工作几个月的员工上保险，再加上餐饮企业大多数是民营企业，在内部管理、内部控制及标准化等方面仍然较弱，很多指标不符合上市法定条件及要求。

此外，由于国内餐饮业的高复制性较弱，餐饮企业难以将单店的成功经验复制到更多的连锁店，成长性受到制约。同时，受资金、管理能力、服务水平标准化、团队建设等各种因素影响，“四高一低”（即高房租、高人工、高能源价格、高食材成本、低利润）已经成为其“难以承受之重”，餐饮企业快速扩张同样面临较大风险。食品安全问题也是危及餐饮业健康发展的顽疾。

因此，尽管证监会已经出台了餐饮等生活服务类公司上市信披指引，但目前为止餐饮企业主板IPO仍没有突破。

新三板挂牌条件较宽松

较之主板，新三板的挂牌条件无疑宽松得多，具体体现在财务门槛以及业务要求等方面，但记者通过梳理全国中小企业股份转让系统有限责任公司对于已挂牌的四家纯餐饮业公司百富餐饮、紫罗兰、粤珍小厨和优格花园的反馈意见发现，新三板监管方面关注的核心问题依然是困扰餐饮业公司上市的“老大难”问题，即经营模式、业务发展状况、持续发展能力、管理制度、食品卫生几大方面。

在今年年初成功挂牌新三板的百富餐饮和紫罗兰的反馈意见中，监管方面就公司经营业绩、经营模式和食品卫生三方面列出了近20个问题。其中，经营业绩涉及业务拓展、店面数量、各分店详细财务数据、店面租赁情况、加盟店详细信息、今后商业合作安排等六个方面；经营模式涉及市场营销情况、推广方式、门店间竞争措施、收支平衡所需时间、未来扩张计划、公司市场竞争状况等方面；食品卫生则提及安全控制体系、处罚、投诉情况等问题。

而在上周正式挂牌的上海粤珍小厨的反馈说明中，还加入了关于管理制度及执行情况的询问，涉及内控制度建设（集中采购、加工配送、主要供应商等）、资金管理、会计政策及计量方法、连锁管理模式、发票开具情况、业务员代公司收款情况等八方面信息。另外，监管方面还对所处行业政策、市场规模、公司市场地位与竞争优劣势等方面予以了关注。

更多餐饮企业瞄上新三板

目前已在新三板挂牌的几家餐饮类公司均表现不错。已在新三板挂牌半年有余的百富餐饮半年报显示，公司总资产、营业收入、净利润均有所增长，其中净利润增长率更是达到74.05%，PE大佬深创投始终持有其10.6%的股权。紫罗兰同样如此，其净利润增长率达到了78.06%。

受其影响，更多的餐饮企业正准备登陆新三板。望湘园（上海）餐饮管理股份有限公司已于7月28日发布《公开转让说明书》，有望成为下一家登陆新三板的餐饮企业，公司同时透露挂牌上市时将进行定增。

无独有偶，北京老字号庆丰包子铺也向媒体透露了挂牌新三板的计划。据报道，庆丰包子隶属北京华天饮食集团公司，为国有独资企业，若以一般方式挂牌需经过长达三年的改制期。庆丰包子铺高管曾表示，计划采用借壳上市的方式登陆新三板，目前资产重组与整合工作正在进行中，有望明年一季度登陆新三板。有业内人士分析认为，在餐饮业公司于主板市场IPO未能有所突破的情况下，新三板市场将成为其进入资本市场的最佳选择。

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