白酒“双雄”半年业绩比拼：五粮液净利降17.6%　茅台增9.11%

◎每经记者 谢振宇

白酒业两份最重磅的“成绩单”出炉。今日，白酒“双雄”贵州茅台（600519，收盘价197.07元）、五粮液（000858,收盘价25.75元）齐发2015年半年报。其中，五粮液营收、净利同比分别减少3.83%、17.60%。“五粮液收入持平，净利降低，可能是控量挺价的原因。”一位券商分析师向《每日经济新闻》记者分析到。对比今年一季度的业绩，五粮液降幅有所扩大。

贵州茅台的逆势增长则备受关注。此前，茅台方面最近披露的销售数据显示，截至7月底，茅台酒及系列酒销售额同比增长28%。但昨晚，贵州披露的业绩增幅低于预期，营收、净利分别增长10.17%、9.11%。

五粮液净利降近两成

近期，白酒上市企业纷纷披露半年报，不少酒企频频报喜。渐入8月末，行业一线酒企的“成绩单”终于出炉。

今日，五粮液发布2015年半年报称，期内公司实现营业收入112.15亿元，比上年同期减少3.83%；归母净利润32.98亿元，同比减少17.60%。

对于上半年的工作，五粮液在半年报表示，公司继续深化扁平化渠道建设，并根据市场变化，适时成立品牌营销公司，实施公司化、专业化的品牌运作。“五粮液这一业绩较为正常，与其市场状况表现较为吻合。”某投资机构分析师指出。

单看第二季度，五粮液的业绩下滑稍有加大之势。今年一季度，五粮液营收、净利分别同比为增长0.23%、减少15.97%。对此，前述券商分析师认为，“五粮液第二季度的表现低于预期”，这与公司核心产品52度水晶瓶五粮液（后称普五）欲顺价销售、强调挺价有关，影响了公司业绩。

实际上，五粮液去年5月宣布普五降价，从729元/瓶降至609元/瓶。上述分析师认为，由于核心产品的调价，去年上半年相对是五粮液的高点。

今年来，由于普五销售形势明显改善。半月前的8月初，五粮液宣布普五涨价，从609元/瓶涨至659元/瓶。此次调价后，普五在国内市场多地的一批价，应声从此前的580元/瓶左右涨到630元左右。

对此，招商证券研报指出，普五顺价近在眼前，在中秋旺季临近背景下，五粮液希望借助年内提价和走量的第二个机会，通过提高出厂价，快速提升一批价和终端表现价，实现年初顺价的政策目标。《每日经济新闻》记者注意到，中报的一些关键数据也反映出了经销商的压力不小，这亦给五粮液未来增长带来压力。

半年报还显示，期末公司应收票据余额为74.25亿元，较年初微增。而被视为酒企业绩“蓄水池”的预收款项，最新的6.2亿也比年初的8.58亿减少了2.3亿元。

茅台系列酒营收降两成

外界早已对贵州茅台半年报有着不低的预期。“贵州茅台业绩增长在10%~20%这一区间，应该没有问题。去年上半年的业绩不高，下半年有了一些放量，下半年是业绩高点。”前述券商分析师认为。

实际上，一些茅台经销商今年完成销售的情况也较好。8月中旬，一位茅台广东特约经销商向《每日经济新闻》记者表示，其已提前完成了前三季度的销售任务。据他了解，不少茅台经销商销量也较好。

茅台自身所披露的数据，更显示了其上半年销售较好。日前，茅台销售公司在2015年度上半年工作汇报会上披露，截至2015年7月31日，茅台酒及系列酒销量同比上升32%，销售额同比增长28%。其中，公司销售茅台酒同期增长34%，销售额同期增长29%，完成全年计划的60%。酱香酒公司销售茅台系列酒同比上升24%，销售额同比增长5%，完成全年计划的25%。

今日，茅台最新披露了2015年半年报。不过，这一“成绩单”并未如前述分析师所料，增幅稍低。报告期内，公司共生产茅台酒及系列产品基酒24487.42吨；实现营业收入157.79亿元，同比增长10.17%；实现营业利润约111.52万元，同比增长8.79%；实现净利润78.88亿元，同比增长9.11%。这低于今年一季度的增幅。

从报表关键数据来看，贵州茅台半年应收票据为39.54亿元，较年初的18.48亿翻番。而预收款项亦从年初的14.77亿，增长到期末的23.36亿。

不过，贵州茅台的系列酒发展仍不尽如人意。今年上半年，系列酒营收约4.44亿，同比减少21.78%。

此外，如古井贡酒（000596，收盘价32.94元）、口子窖（603589，收盘价36.76元）等区域酒企亦增幅明显。中秋旺季将至，三季度白酒业是否会整体好转呢？对此，前述券商分析师持谨慎态度。他表示，半年报并没有更多酒企业绩增长明显超预期，加上消费环境特别是高端白酒并未明显改善，“三季度业绩总体增长，我持谨慎态度。”