万达拟回归A股 互联网下的“蛋”有多大？

◎每经记者 杜冉乐

8月18日，万达商业（03699，HK）公开披露拟回归A股的临时股东大会表决结果，引来舆论热议。

此时回归A股，王健林手中有哪些“王牌”。今年万达半年会上，王健林对转型轻资产和服务业信心十足，希望通过合作投资、建设与运营更多万达广场，融合旗下金融、电商与商业管理构建智慧平台，打造万亿级“平台级电商”，形成商场消费现金流闭环，未来5年内直指2000亿美元市值。

房企赴港上市优势下降

虽然王健林曾经暗战香港壳王詹培忠，最终拿下恒力商业地产（现名万达酒店发展），以及收购美国AMC并推动其上市，但他没有放弃万达商业帝国在A股上市的梦想。

8月18日，万达商业召开临时股东大会，通过了公司回归A股的方案，拟发行2.5亿股。易居中国执行总裁丁祖昱表示，万达商业回归A股毫无疑问就是为了股价。《每日经济新闻》记者也注意到，万达商业的股价今年4月份开始一路狂奔，今年6月初冲至78港元/股这一历史高点，此后一路震荡下行，8月24日暴跌17%，收盘价为42.45港元/股，创下了上市以来最大跌幅，也跌破49.6港元/股的发行价，最新动态市盈率为6.83倍。

就动态市盈率来看，当前内房股普遍较低。东方财富Choice金融终端数据显示：128家港股地产发展商的最新算数平均动态市盈率仅1.64倍，中位数为4.67倍，67家归属地产投资类港股房企算术平均市盈率6.7倍，中位数为5.06倍。

在A股市场上，中证指数最新公布的132家地产股的最新平均市盈率为20.86倍。

同属万达集团旗下的万达院线，今年初IPO以来，其股价从不到28元/股暴涨至最高点248.5元/股，虽然近来受大盘暴跌影响，其股价已跌至140元/股以下，但动态市盈率仍高达83.89倍。

业内猜测，万达坚定回归A股市场，是王健林为了顺利推进万达转型而在资本层面做出的新安排。

亿翰智库中国上市房企研究中心主任张化东告诉《每日经济新闻》记者，房企在香港上市已不具有明显优势，A股市场现在又不断降低融资门槛和成本，万达商业回归A股也很正常。

8月24日，万达商业申请发行150亿元公司债已获得中国证监会批准，这将丰富公司的融资工具，有效降低融资成本。

万达发力“互联网+金融”

丁祖昱强调，千万不要认为内地投资人永远那么不成熟。故事再多最终还是要用业绩说话，故事再好也还是需要业绩支撑。

实际上，本轮牛市已诞生了全通教育、安硕信息、朗玛信息、乐视网等“神股”，随着A股市场连续暴跌，这些“神股”失灵了，但外界对万达战略转型及其业绩增长仍持乐观态度。

张化东表示，依靠持有型物业产生稳定收益，一定是未来的大趋势。在房企转型过程中，除了万达，国内至少还没有一家成功范例。

目前，万达似乎正在朝着王健林指引的“轻资产模式”和“服务业企业”的新定位大胆探索。

今年万达半年会上，王健林表示，“全集团收入增幅快于房地产，特别是万达商业租金收入增幅是房地产收入增幅的近3倍，这是非常可喜的变化，说明万达的持续现金流增长非常迅猛。”

王健林说，2015年万达发展重资产项目仅8个，但轻资产项目达32个。随着轻资产战略的推行，公司土地储备会逐渐下降，大幅减少资金占用压力。

实际上，万达借助合作模式，可发展更多自持型万达广场，这也是王健林打造万亿级“平台级电商”的基石。近日，飞凡电商APP上线，这预示着万达广场将实现消费模式O2O化。

不过，王健林并不满足于此，自己想闯出一条引领行业的电商模式，其路径是以“互联网+金融”为盈利方向，谋求开放式发展。他说，“现在说互联网+商业，‘互联网+零售’，光说不行，还得用商业模式回答怎么‘加’。”即便对于两周卖了百亿的“稳赚一号”众筹产品，他也认为这并非真正意义上的“互联网+金融”模式。

未来5年内，王健林希望万达拿下百万商家，从而掌握百万个现金流入口，其中包括正在研发的“云POS机”计划。王健林为此算了一笔账：万达广场95%以上是中小商家，他们普遍需要信贷支持。如果万达发展到百万商家，每家有100万元信贷需求，万达金融就是万亿规模。届时，万达广场年客流人次将达百亿以上，会员5亿以上，如果5亿会员中1亿有消费贷款需求，每人贷1万元，又能创造一个万亿规模。

按照万达未来5年战略规划，王健林预计2020年万达的资产达2000亿美元，市值逾2000亿美元，收入达1000亿美元，净利润逾100亿美元。

在张化东看来，万达作为后开发时代的房企转型巨头，投资人对其仍需要一个逐步认识的过程，但总体符合发展逻辑，因其重心已不在开发端，而是转向通过大数据等集中于商业运营、管理与客户服务等。