朱振鑫：“十三五”经济目标应接近潜在增速和政策底线

◎朱振鑫

常言说纲举目张，对于中国经济来说，GDP增速目标正是制定宏观政策的纲。短期来看，每年全国“两会”上制定的年度增长目标是宏观政策的主要参考；从中长期来看，宏观政策的走向则与“五年规划”中制定的增长目标息息相关。

今年是“十二五”规划的收官之年，10月，党的十八届五中全会将研究制定“十三五”规划，确定新的五年增长目标，并在明年全国“两会”正式公布。“十三五”时期的经济增长目标受到了空前关注。一方面，“十三五”正处于三期叠加、转型升级的关键时期，同时又是完成第一个百年目标时间结点前的最后五年，特殊时点决定了“十三五”目标的重要性。

另一方面，关于增长目标目前存在一定的分歧，有人认为完成人均GDP和城乡居民收入翻两番的目标，“十三五”时期GPD平均增速需达到6.5%即可，所以建议下调增长目标。

但也有相当一部分人认为，中国的城镇化和现代化还有很大潜力，增长目标应该继续保持7%。这些都决定了“十三五”增长目标的特殊性。

那么问题来了，“十三五”规划的增长目标到底应当如何确定？根据以往几个五年规划，我们大体可以总结出几条规律：

第一，增长目标一般是0.5%的整数倍，比如最近的四个五年规划的目标分别是8%、7%、7.5%和7%。变动的幅度也以0.5为基准单位。

第二，实际增长速度一般会远超增长目标，这意味着在制定增长目标时一般会留出较大的政策余地。从过去20年的四个五年计划可以看出，经济增长目标从未失手。按照“十二五”规划的目前进度，2015年只需达到3.1%的增速就可以轻松达标。

第三，增长目标的变动方向和实际增速的变动方向完全一致。也就是说增长目标一般会充分考虑实际的经济状况，也对后面的宏观调控具有较强的指导意义。增长目标下调或上调后，实际增速也出现了相应的下降或上升。

第四，下行压力较大的时期增长目标也不会大幅下调，增长速度会更接近增长目标。比如，“十一五”实际增长11.2%，超出目标3.7个百分点。“十二五”经济增速下行了4.2个百分点，但目标仅从7.5%下调到7%。

展望“十三五”时期，为了完成十八大提出的“2020年GDP比2010年翻一番的”目标，假设2015年增长7%，那么“十三五”期间只需要年均6.6%的增速即可实现。因此，从主观角度看，中央似乎对“十三五”的增长要求或将下降。

而从客观角度看，资本、劳动、土地和全要素生产率等增长要素都有下行趋势，“十三五”继续保持7%的增速存在较大难度。所以综合分析，我们认为“十三五”规划最终将目标定在6.5%的可能性较大。

但是，这个目标的内涵可能和过去有所不同。第一，从导向上看，这是一个乐观的6.5%，下调0.5个百分点并不意味着容忍实际增速大幅下滑。中央在制定决策时仍会尽力保持经济平稳换挡，防止出现系统性风险，最终的实际增速大概率高于6.5%。

第二，从功能上看，这更像是一个“锚”，过去的五年规划目标基本都是大幅低于实际增速，对宏观政策的指向意义不强，但“十三五”规划目标会更接近于潜在增速和政策底线的概念。

（作者为民生证券研究院宏观经济研究主管）