谭浩俊：借股市震荡重新认识经济与金融的关系

◎谭浩俊

近期的全球金融动荡，给那些盲目高抬金融地位和影响的人一记闷棍。尤其是新兴经济体国家，在经济基础尚不牢靠的情况下，也去扭曲经济与金融的关系，误以为金融可以超越经济而存在，其结果可想而知。

殊不知，金融再重要，也离不开经济这个基础，离不开企业这个源泉。

从全球金融动荡发生以来的实际情况看，一度被严重扭曲的经济与金融的关系，被各国重新认识。譬如德国没有受到金融动荡的严重冲击和影响，主要靠制造业的功劳；美国能够在较短的时间内实现经济复苏的目标，也与制造业回流和消费需求增强密切关联。相反，那些严重忽视实体经济、过高估计金融作用的国家，始终难以摆脱危机的风险。

中国作为新兴经济体国家，能够在短短的三十多年成为全球第二大经济体，金融发挥了非常重要的作用。但是，纵观这三十多年来的实际情况，金融的作用再大，都不是决定性的。

决定经济发展的根本力量仍然是企业，尤其是实体企业。也就是说，金融在经济发展中所扮演的角色，仍然是配角，或者说次主角。经济与金融的关系，仍然是经济决定金融，金融反作用于经济。

进入二十一世纪，经济与金融的关系似乎出现了反转。尤其是近年金融基本控制了经济和企业。企业融资难、融资贵的矛盾越来越突出，说到底，就是经济与金融关系扭曲的最基本表现。

近段时间，A股出现了剧烈震荡，即便有强力的稳定市场措施，但也没能改变震荡格局。从表面看，是恶意做空、场外配资以及投机等造成的，或者说是股市本身存在的一些不规范行为所致。

但实际上，股市出现的问题，最终也是经济与金融关系扭曲的表现。如果中国经济不是因为实体经济被金融边缘化，让资金大量转向股市等虚拟领域，实体经济可能不会出现今天的局面。

有分析认为，近期的股市震荡，与中国汇率改革步伐加快以及人民币贬值幅度加大有关。事实上，真正的问题并不在此，而在于实体经济太过虚弱，难以对金融动荡形成有效的应对能力。

从股市的表现来看，一方面，长期以来，在如何培育上市公司、规范上市公司行为、做大做强上市公司等方面，缺乏有效的监管和制约，导致上市企业良莠不齐；另一方面，实体经济被边缘化，真正质量好、市场前景好、具有核心竞争力的企业越来越少，最终导致股市质量不高。

如果股市的企业质量好、市场竞争力强，其抗风险的能力也会大大提高。即使遭遇金融动荡，也不会出现大起大落的现象。这也是为什么美国股市能够在经济状况不好时表现得很好，且对经济复苏产生积极影响的原因。

上半年的牛市对实体经济本已形成一种提振，但近两月的情况使这种良性循环被打破。说到底，还是股市本身存在问题，股市中企业的质量不高。这一切的发生，又与金融对实体经济的支持不足有关，反映出社会资本对发展实体经济的兴趣不高。

面对股市和实体经济的问题，必须重新审视经济与金融的关系。现代经济是金融经济的提法，虽然本身没错，但是绝不能颠倒经济与金融的关系。经济是金融的基础，没有经济就没有金融的理念必须进一步确立。而围绕这样的理念，金融对经济的服务，也必须重点围绕实体经济展开。

降准降息等措施确实是提振经济、稳定股市的重要手段，但如果经济与金融的关系不改善，所有政策效果都会打折扣。根本的出路，就是让经济与金融的关系不再扭曲。