老郑说汇：汇市动荡避险情绪陡升

每经记者 郑步春

近期国际金融市场波动加剧，股市、商品均暴跌，这已影响了投资者对美联储9月加息的预期，美元因此连续走弱。由于风险厌恶情绪提升，欧元、日元、瑞郎等低息币种走势极强。澳元等商品币种近期全线承压，这既与套利交易平仓相关，亦与市场忧虑中国经济前景相关。

美联储加息预期略降

近期美元走势较弱，已连续贬值4个交易日。截至本周一18：15，美元指数暂报94.189点，4个交易日以来累计贬值高达2.94%。

这波全球金融市场波动最早由8月11日人民币中间价放开引发，其后越南盾、马来西亚林吉特等币种跟进贬值，接着是巴西雷亚尔，南非兰特及哈萨克斯坦货币坚戈，然后又螺旋式引发林吉特等进一步加码贬值，一轮汇率竞争性贬值已完全成型。

由于忧虑汇率战，投资者风险厌恶情绪急剧上升，这造成商品期货在美元贬值情况下异常大跌，也造成全球股市陷入混乱。因当前世界经济互相影响，故投资者已较难想象这个时候美联储还会加息，于是押注美联储9月加息的汇市头寸得到部分平仓，美元遂受到压制。

美元能否扭转弱势的主要因素是加息机会的增减，这一方面得看未来美国的经济指标，另一方面得看全球金融市场动荡与混乱的局面能否快速缓和。

本周美元将先受到周三公布的7月耐用品订单数据冲击，周四再受第二季度GDP数据冲击，周五受7月个人消费与个人支出数据冲击。

就操作层面看，在数据不明前，投资者应逢低做多美元，假如数据向好，美联储9月加息概率将回升，美元这几天的下跌即为错杀，回升或较凌厉。万一数据差，美元在超跌基础上也很难大跌。

避险币种走强

美元指数中欧元、日元的权重最高，近期市场风险偏好下降引发“套利交易平仓”，这对欧元、日元均构成支撑，这是除美联储加息预期下降外，压制美元的另一重大因素。

对于套利交易者来说，新兴市场资产收益率固然相对较高，但此类投机有个隐含的前提，即汇兑损失不能太大。很明显，如今多数新兴市场货币贬值，故套利交易者面临着危险，故其应有相当大的动机平仓。

欧元最近4天兑美元大升4.2%至1.1491美元，美元兑日元4天来大贬3.4%至120.10日元。此外，美元兑另一避险币种瑞郎4天来共贬值3.9%至0.9394瑞郎。

除套利交易平仓外，欧元另受自身基本面影响，最近欧元主要影响因素是希腊政局变化。希腊政局对欧元走势一般会有些扰动，但由于欧盟高级官员声称“希腊提前大选不影响对其援助”，故希腊事务最终对欧元影响相对轻微。

在日元方面，近期公布的一些日本经济指标不错，这也是日元走势显得特别强劲的原因之一。上周五的数据显示，日本8月PMI初值升至51.9，连续第四个月超过50，为1月以来最佳水平，暗示日本经济经历第二季度萎缩后正进入复苏初始状态。

本周一，澳元暂大跌1.14%至0.7226美元，是主要交易货币中兑美元贬值的为数不多的币种之一，新西兰元兑美元也出现贬值。

中国经济与澳大利亚经济互补性极为明显，中国购买了铁矿石、农产品等大量澳大利亚物资，故中国经济低迷对澳元又进一步构成了额外压力。

上周中国公布的8月财新制造业PMI指数初值为47.1，创2009年3月以来新低，暗示中国经济暂无起色。下月初，中国官方PMI指数亦将公布，估计情况很难好到哪去。

澳元兑美元虽然出现贬值，但幅度相对有限，这除了与美元本身走势不强相关以外，也与部分投资者预测中国或将降准或采取其他经济刺激政策相关。就以往情况看，中国刺激经济力度通常不小，故澳元空头也有所忌惮。