◎谭浩俊
在上周五(8月21日)召开的证监会例行新闻发布会上,新闻发言人张晓军表示,《证券法》修订草案4月已进行了第一次审议,目前立法机关正按照立法程序进行完善,证监会将积极配合立法机关的立法工作,尽快进入第二次审议。
说到《证券法》修订,最受关注的无疑是注册制。注册制能否推出以及何时推出,关键要看《证券法》如何修订、何时才能修订完毕以及能否将注册制作为证券市场改革的重要内容。否则,注册制仍是纸上谈兵。
在前期股市火爆时,注册制呼之欲出,有关《证券法》修订的分析和传言也是随处可见,甚至出现了今年6月底前完成《证券法》修订,9月底前推出注册制这样的时间表。
但近段时间,注册制就像躲猫猫一样,突然从舆论中消失了。《证券法》修订也变得鸦雀无声,要不是证监会新闻发言人提出《证券法》的修订问题,可能很多投资者已经忽略了《证券法》修订一事。原因或许在于,股市出现了剧烈震荡,无论是管理层还是投资者都把关注焦点转向如何稳定市场。
事实也是如此,在面临金融风险时,谁还有心思关心《证券法》的修订和注册制。更何况IPO刚刚恢复不久又暂停了,再来谈注册制岂不是在伤口上撒盐,加剧市场震荡。
从表面上看,这样的分析和思考确实有道理,但冷静思考一下就不难发现,A股市场之所以出现各种各样的问题,或与改革力度太小、内在矛盾和问题迟迟未得到解决有关。就像IPO一样,在审批制下,一些本来不符合条件的企业也能获得通过,结果大量的劣币被送进市场,劣币对良币形成了严重的挤出效应。
更重要的是,A股市场长期存在的“只进不出”现象一直解决不了,这也让劣币在股市有了良好的生存土壤,有大肆牟取不当利益的机会,使得股市难以有效成为融资平台、资本运作平台以及企业规范平台。
这些年来,到底有多少不法企业、劣质企业和无良投资者从股市中获取了多少财富,可能难以统计。而那些热心于股市投资的投资者,特别是普通投资者,却遭受了严重损害。
此轮股市震荡,粗看是不规范的场外配资、恶意做空等原因造成的,但细想并不尽然。这些投机机构及个人投资者,之所以能做出这样的行为,与市场监管机制不健全有一定关系。
在面对这样的局面时,如果因此变得缩手缩脚,不敢再大胆改革,对不规范行为进行严厉查处,不敢对不法投资者说“不”,我们可能将面临更加剧烈的市场震荡,甚至引起投资者恐慌。越是艰难时刻,就越应该进行改革,通过改革解决市场运行中存在的矛盾和问题,这也是中国改革30多年来的经验总结。
在股市尚未完全企稳时谈改革或许要承担一定风险,特别是注册制改革可能引起一些投资者的恐慌。但没有新鲜血液补充进来,没有投资者对改革的期待,没有消除人为不良因素,股市中存在的矛盾和问题就难以得到解决。暂停的IPO恢复就可能形成新股发行的堰塞湖,那时风险就会更大。
也正因为如此,《证券法》的修订步伐必须加快,只有这样才能给投资者一种信心,一种管理层有信心通过改革解决股市各种问题的信心,否则恐难以让股市真正恢复正常。
股市出现剧烈震荡,不是市场停止改革的借口。如果因股市震荡就放慢改革步伐,说明有关方面还因为关注市场而有些投鼠忌器、畏首畏尾。但归根到底,只有改革才是解决股市各种问题的良药,只有改革才能让股市走向真正的可持续发展。
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