老郑说汇：人民币突贬 美元暂时回落

郑步春

本周汇市的最大焦点是人民币，包括汇市在内的所有金融品种均“唯人民币马首是瞻”。此次人民币突然大贬，这使投资者对美联储加息的预期有所弱化，美元于是暂时回落，但应该不会改变美元向上趋势。中国央行周四已出面澄清了一些误会，汇市已渐趋平稳。鉴于人民币地位今非昔比，中短期内人民币势必仍为汇市重大看点，故原先汇市格局应已发生重大转变。

人民币忽成焦点

本周二至本周四，人民币中间价分别贬值1.9%、1.6%、1.1%，人民币此次“闪贬”，有观点认为可能引发货币战争，并引起连锁反应，大宗商品首当其冲，全球股市也大多走弱。

在汇市主要交易币种中，美元承压明显，欧元大幅上升，日元、瑞郎来回震荡，英镑则以涨为主。在商品币种中，本周二，澳元、新西兰元、加元均大幅下挫，但周三又剧烈反弹，周四则震幅收敛。

最近几日，包括汇市在内的全球金融市场几乎完全随人民币及中国方面消息波动，受影响最大的是亚太区域货币，且直接促成越南放宽本币汇率波动区间。

中国央行周四举行了新闻吹风会，表示人民币贬值只是修正前期扭曲的中间价，中国并无意使人民币连续性贬值，人民币从长线看仍具有升值空间。

中国央行副行长易纲甚至说，关于政府希望一次性贬值10%的传言是无稽之谈。易纲还表示，在市场波动过大的时候，央行也会进行管理。

以目前情况看，央行的安抚显然已取得了成功，因市场行为能说明一切。在中国央行发表上述言论后，周四包括汇市在内的全球金融市场均已恢复至平稳态势。

美元向上趋势不改

虽然周四小有回升，但美元本周累计仍贬1.1%至96.533点（截至周四18：33）。本周二起，人民币连续三天大幅贬值，投资者先是忧虑中国经济，并开始怀疑美联储9月份可能的加息行为，美元于是受到压制。市场对美联储9月加息产生猜疑有其合理性，一方面，因为中国经济规模在全球经济中的占比已今非昔比；另一方面，美国制造业这几年极大地受益于人民币坚挺。

最近几年，美国的制造业显著复苏，解决了大量就业问题，美国目前几乎已达到了充分就业水平，而就业良好是美联储敢于考虑加息的重要原因。以往美国之所以能从中国手中抢过许多制造业机会，重要原因之一是中国制造业低成本优势已不再。如果人民币大贬，中国低成本优势又可能树立，美国制造业或受冲击。

导致美元另一压力是欧元升值，因美元指数中欧元的权重过半。然而欧元升值除与希腊局势稳定外，其实也与人民币贬值相关。欧元以往被当成套利交易，本周这些套利者出于避险目的而大举轧平头寸，所以欧元的需求就骤然放大。受类似支撑的币种不只欧元，日元、瑞郎也受到类似支撑。

就美元走势看，虽然本周下跌，但其月线形态仍维持良好。人民币突贬因素或使美元向上突破时间延后，却很难改变美元向上大趋势。就投资者担忧的利率因素看，人民币因素其实压制了几乎所有货币的利率空间，不单单压制美元。汇率是货币相当比价，很明显，当几乎所有货币利率空间被压制时，美元在利率前景方面的相对优势还是稳定的。

英镑继续盘整

英镑虽非避险币种，本周却也走得较强。周四同上时间，英镑暂报1.5630美元，本周延今累计升值0.90%。

周四，英国皇家测量师协会（RICS）公布的英国7月份英国房价涨速达到一年来最快水平，这对英镑构成明确的利好。

本周三，英国公布的截至7月的3个月劳动力市场形势有所改善，6月份单月的失业率从5月份的5.8%降至5.5%。还有，英国7月份申领失业救济人数意外减少4900人，扭转了6月份的上升态势。不过，虽然周三公布的就业数据尚可，但本周二公布的一些英国就业类数据却不太理想。

人民币贬值打压了几乎所有国家的加息预期，这当然也包括英镑。目前，市场对英央行加息时点的预期已由明年5月推迟至8月。由于加息预期弱化，本周英国国债连续攀升，其中10年期的国债收益率已创出4月份以来的最低水平。

英镑加息预期虽有所弱化，但英镑是以美元计价的，所以当美元加息预期也同样受到打压时，技术上看，人民币因素不会再对英镑汇率构成实质性冲击。

英镑已横盘六周，始终围绕1.5550中轴波动，目前仍无突破盘局迹象。英镑与美元均有加息预期，市场一般认为英国加息或晚于美国半年左右。

虽然英国加息稍晚，但这种预期已包含在汇率中，所以英镑突破就需要上述预期发生明显偏移。然而从目前情况看，这种偏移发生的证据暂时不足，故投资者操作上只能等待，在方向不明时最好是波段操作。