规避人民币贬值的另类工具 你都弄明白了吗？

每经记者 费盛海 黄小聪

本周以来，随着人民币汇率的变化，使得老百姓对于汇率这一相对陌生领域的关注度持续升温。

那么，在人民币贬值以及双向波动幅度加大的情况下，又该如何进行资产的有效配置？昨日，火山君（微信公众号：“火山财富”huoshan5188）给出了银行外币保本理财产品、房地产信托投资基金、交易所黄金ETF以及美元类油气资产的选择方案。而今天火山君要说的是，这几种另类的投资方式，你也需要看明白。

另类投资一、白银基金VS黄金基金

白银和黄金在人类过去的几千年历史中一度是重要的货币单位，而白银与黄金货币史几乎可以说就是一部世界经济的发展史。黄金、白银被誉为当之无愧的货币之王，天身以来便具有价值和避险功能以及货币属性，是避险及资产保值增值的重要理财工具。

还在为避险犯愁的粉丝不妨关注，将在本月17日登录交易所的白银基金，国投瑞银白银基金LOF（以下简称“白银基金”代码 161226），作为境内第一只白银商品期货基金，无疑又将为投资者增加了一个规避货币风险，实现资产保值增值的一个全新渠道。

白银价格处在底部区域

纽约商品交易所数据显示，白银期货指数价格在2011年4月大涨至49.43美元的历史高位后，一路下跌，目前在15美元左右，跌幅已近70%，商品白银已处于底部区域。

基金经理赵建透表示，白银与黄金相比，白银弹性更大，更稀缺。从历史走势看，白银波动率约是黄金的1.6倍。同时，白银比黄金更加稀缺，按现有全球总储量，黄金总储量可供开采69年，而白银仅可供开采使用23年。白银有近60%的需求量来自工业用途，而黄金仅不足10%。且近4年白银ETF持仓相对稳定，而黄金ETF持仓大幅萎缩，可见白银ETF长期持有者更加坚定看多。

白银基金是业内首只以采用被动投资的白银主题的商品期货基金，该基金持有白银期货合约价值合计不低于基金资产净值的90%、不高于基金资产净值的110%，可以很好的复制白银价格走势。基金除用以结算备付的保证金外的闲散资金还可投资于短期票据、货币基金等流动性较好的固收产品(根据2014年同类产品比较年华利息收入约为总资产的1%)，不仅可以作为避险利器实现资产保值增值，一旦白银价格转强投资者更可获得超额收益。

另一方面，白银与股票、债券、除黄金外其他商品的相关性都较低，有助于分散投资风险，具有良好的配置价值。

白银基金or黄金ETF  谁是你的菜

白银价格在很大程度上受到黄金价格的影响，两者在长期的价格趋势上基本是一致的，但白银又有一些自身固有的特性，使白银投资市场呈现出不同于黄金的运行特征。

首先与黄金相比白银工业需求更大、白银在新能源、电子电气、医药化工、消毒抗菌等应用广泛；白银有近60%的需求来自工业，而黄金不足10%，所以通常来将在经济增长（复苏）阶段白银的价格走势会强于黄金。而在战乱等不好的时期，黄金价格的走势往往会强于白银价格。

操作策略：

乐观派-如果你对人民币贬值及世界经济环境怀有乐观情绪，认为未来经济将经持续复苏，那么白银基金将更适合你。

悲观派-如果你对人民币贬值及世界局势表示悲观，认为未来经济没有希望，那么黄金ETF（159934）则更适合你。

不动脑筋派-如果不愿意去思索，或者拿不定注意，不如白银基金和黄金ETF按1：1比例平衡配置，即可回避货币风险亦可取得平衡的收益。

特别提醒，无论是白银基金还是黄金ETF均属于高风险的商品期货基金，重仓持有同样会带来较高的风险，因此其仅作为避险工具配置，尽量不超过总仓位的3成。

另类投资二：人民币贬值催热高收益债

由于欧债危机及通缩风险，欧洲、日本央行均从2014年实施了大规模的货币宽松政策，欧元以及日元都出现了大幅贬值。而从目前全球的情况来看，美国很大可能会率先退出货币宽松阶段，但其实欧元区以及日本也是越来越受到关注。

UBP亚太区行政总裁Lawrence Lo表示，“欧元区经济有温和的增长，再加上欧元的贬值带动出口，我们认为欧元区会有2%的增长；而日本是国内需求增加，消费有一些上升迹象，日本下半年的经济，大约会有1.7%的成长。”

在这种情况下，叠加近期人民币贬值的因素，使得高收益债越来越受到投资者的关注。而从海外发达国家的经验来看，高收益债券的信用利差走势与经济周期高度相关，当经济周期下行时，信用利差上升，当经济周期上行时，信用利差收窄。

特别是在违约风险降低和风险偏好提升的阶段，即经济衰退后期和经济复苏早期，是高收益债券表现最好的时期。因为在这个阶段，一方面违约风险集中爆发的风险已经过去，另一方面信用利差还维持在历史相对较高的位置没有显著收缩，经过风险调整的信用利差最有吸引力。

因此，从这方面来看，目前欧洲、日本等地区似乎正处于这个阶段。UBP亚洲资产管理首席投资官AndrewTang就指出，“如果不考虑房地产领域，单纯从金融行业来看，我会用40%的（资金）放在债券市场，其中一半放在高收益债。”

那么，说到高收益债，目前国内投资者又可以有哪些产品可参与呢？火山君注意到(微信公众号：“火山财富”huoshan5188)，鹏华全球高收益债基金可以说是比较好的标的之一，该基金主要投资标的为高收益债券，其票息较高，2015年上半年的收益为4.5%，2014年全年的收益率为6.61%。

而如果持有欧元和日元的投资者在2014年以来的货币宽松期间内持有美元债券，更是达到了很好的财产保值增值的目标。例如以欧元及日元计价，鹏华全球高收益债成立以来的收益率均超过40%。

另外，广发亚太中高收益债券美元表现也算不错，不过该基金主要投资于亚太地区（除日本外）市场的各类债券。今年以来的回报为4.93%，近6个月的回报为7.92%，从半年报的情况看，信用等级为BBB+、BB、BB-的债券，占基金资产净值比例分别为6.06%、7.36%和10.73%。

其实目前可选择的中高收益债基金并不多，除了上述两只产品，国泰中国企业境外高收益债券也是其中之一，其今年以来的回报也有5.84%。该基金债券资产投资于中国企业境外高收益债券，从基金二季报的债券组合来看，BB+至BB-等级的债券占基金资产净值比例为29.74%，而B+至B-等级的债券占比则达到50.68%。

小贴士

在国际上，高收益债券（high-yield bond）指的是信用等级低于投资级别的债券，因此又被称为垃圾债券（junkbond）或投机级债券（speculative-grade bond）。根据国际评级机构（标普、穆迪和惠誉）对债券的信用等级划分，高收益债券为低于Baa或BBB的债券，不过也包括那些未被评级但信用质量在投资级以下的债券。与投资级债券相比，由于高收益债券的信用级别较低，信用风险较高，因此，为了吸引投资者，其需要支付给投资者比投资级债券更高的风险溢价。