人民币连贬推升金价 短期回避风险资产

◎每经记者 涂颖浩

昨日(8月12日)，央行公布的人民币中间价为6.3306，较前一日再贬1008个基点。本周，人民币中间价的连续下跌也成为了黄金市场最大的影响因素之一。《每日经济新闻》记者注意到，金价已经从7月底所及的五年半低点1077美元/盎司上涨逾3%。LME黄金连续5个交易日上涨，最新价格稳定在1110美元/盎司附近。

沪上某投资机构分析师对《每日经济新闻》记者表示：“汇率波动会使风险资产短期发生较大的震荡，恐慌性心理因素会导致更多的不确定性，短期应予以回避。而作为避险工具，黄金价格将得到推升。另外，在人民币贬值预期之下，黄金的类货币性也将有利于其价格的继续上涨。”

避险资产价格上升

继8月10日LME黄金突破1100美元/盎司关口之后，本周金价在人民币贬值因素的影响下连续上涨。昨日，截至记者发稿，LME黄金价格最高升至1119.95美元/盎司，涨幅1%。

南华期货机构部总监张海明认为：“虽然美元被视为国际通用的计价货币，但随着人民币国际化进程的加快，人民币地位提升使其对黄金走势影响力也加大。一定程度上，人民币贬值对黄金价格有推动作用。”但从长周期看，黄金价格的走势与美元指数仍呈负相关性。

张海明指出，包括日元、欧元、加元、澳元等在内的非美货币贬值之后，人民币主动贬值，将助推美元指数走强，因此未来并不看好人民币贬值对黄金价格的推涨作用。

美联储加息仍是决定金价走势的长期因素。法国巴黎银行(BNPParibas)日前指出，随着人民币骤然贬值，市场开始预计美联储或将加息时点延至2016年3月。

前述沪上分析师告诉《每日经济新闻》记者：“国内黄金价格以人民币计价，人民币贬值对黄金价格有提振作用，对以美元计价的黄金是利空因素。”

前述沪上分析师指出，汇率波动会使风险资产短期发生比较大的震荡。“人民币贬值会导致股市、债市及其他商品市场等权益类资产被抛售，进而引起实物类资产估值提高。”为此，该分析师建议，在避险需求推升黄金价格的同时，对此类资产而言，恐慌性的心理因素将导致更多的不确定性，短期应予以回避。

推涨国内商品价格

对于黄金价格上涨是否可持续，前述沪上分析师认为，这将取决于市场对人民币贬值的预期。

这位分析师指出，人民币贬值预期存在的前提下，首先，黄金将作为很重要的避险工具；其次，内外盘比价将使黄金维持在比较高的位置；第三，人民币贬值会激发远端利率的上升，对黄金的内在价值也是一个提升。

包括黄金在内，本币的贬值对于国内的大宗商品价格表现出一定的推涨作用。除了价格影响，对国内大宗商品生产企业而言，人民币汇率适当贬值也体现出国内需求欠缺情况下对出口需求的转移，对有色金属、纺织服装等出口型行业形成利好。据测算，人民币每贬值1%，纺织服装行业销售利润率上升2%至6%。

但就外盘而言，LME铜、LME锡、LME镍、美国豆油、棉指等大宗价格近两天整体表现偏软。对此，张海明表示：“以美元计价的大宗商品价格下跌，是近两日伦敦、美国等大宗商品市场对人民币贬值的直接反应。但人民币兑美元比价，最终将决定的大宗商品价格达到一个平衡。”在他看来，由于目前人民币跌幅较大，人民币贬值将小幅推动大宗商品价格反弹。

上述沪上分析师指出，对大宗商品而言，人民币贬值总体来说，表现为金融风险方面的影响。“人民币贬值将使国内从境外采购原油、铁矿石、农产品等大宗商品的采购成本上升，国内的相对价格被改变。同时，这也会给境外资金造成国内需求的下降的假象。”但真实的内需是否下降，将最终表现为对大宗商品供应关系的影响。