特斯拉亏损VS比亚迪盈利 区别真的只是政府补贴？

路透社等外媒报道指出，2015年第二季度，特斯拉汽车营业利润以及净利润亏损进一步扩大，虽然上季度该公司共向消费者交付了11532辆Model S新车，刷新同期纪录，但特斯拉GAAP（公认会计原则）准则下净亏损1.84亿美元，去年同期为6190.2万美元，几乎增长了两倍。 

相比之下，国内新能源车龙头企业比亚迪虽然尚未公布二季报，但其一季度盈利达到1.2亿元人民币，同比增长9倍多。该公司还预计1~6月净利润将增至4亿~4.8亿元人民币，即二季度净利润在2.8亿~3.6亿元之间，较去年同期基本持平。

此外，A股另一家涉及新能源汽车的公司江淮汽车今年上半年的净利润也达到了5.4亿元，同比增长了31.79%。

是什么造成了这样的差异？

一、补贴

特斯拉：公开资料显示，《洛杉矶时报》近日报道称，伊隆•马斯克创办的三家公司这些年共获得大约49亿美元政府补贴。其中特斯拉获得政府约24 亿美元税收优惠、补贴和政策性贷款，solarcity获得大概25亿美元，还有 2000万美元被投在了spacex身上。 

二季度，特斯拉有2700万美元的监管信贷收入（包含1400万零排放车辆信贷。与此同时，特斯拉预计在第三季度获得比第二季度更多的信贷。

所谓监管信贷收入，是指该公司通过向需要排放信贷抵消燃油车销售额的汽车生产商出售排放信贷来获利。

事实上，此前特斯拉通过这一业务获得的收入大多在6000万美元以上。美国车企小排量、涡轮化的战略或许对特斯拉的收入造成了影响。

比亚迪：今年一季度，比亚迪的净利润虽然达到了1.2亿元，但如果扣除非经常性损益，其净利润只剩下4038.7万元。在非经常性损益中，以长沙汽车城项目为主的政府补助达到了6480.1万元，占到当期净利润的54%。

而在2014年，比亚迪净利润为4.3亿元，其中政府补助8亿元，算上其他非经常性损益，比亚迪的扣非净利润为-6.8亿元。 

江淮汽车：江淮汽车上半年净利润5.4亿元，同期，公司计入当期损益的政府补助7.7亿元，其中新能源汽车补贴6.8亿元。

小结：从以上数据看，政府补贴在上述企业中确实均起到了不可或缺的作用，特斯拉的排放交易虽然严格说不属于政府补贴范畴，但这确实是美国政府给予电动车企的一大红利。

二、产品结构

特斯拉：无传统汽车项目。

比亚迪：该公司未公布一季度新能源汽车的收入；2014年，比亚迪新能源汽车收入73亿元，占公司汽车业务收入（278.3亿元）的27%；此外，比亚迪去年手机部件及组装业务收入为244.8亿元，二次充电电池及光伏业务实现收入53.4亿元。 

江淮汽车：今年上半年，江淮累计销售各类汽车及底盘 29.2万辆，其中纯电动轿车销售 2692 辆。根据该公司预计，到 2025 年，江淮新能源汽车总产销量将占江淮总产销量的 30%以上。

小结：新能源汽车在当前无疑是个烧钱的领域，与特斯拉相比，新能源汽车在江淮汽车业务中占比较小，不到1%；而比亚迪不但有传统汽车业务，还有收入与整个汽车业务不相上下的手机业务，分摊的像特斯拉那样业务单一的风险。

三、投入

特斯拉：特斯拉一季度收入9.4亿美元，同期用于研发的投资总额为1.67亿美元，即研发收入比为17.77%。

二季度开始，马斯克表示现金支出将大幅增加，特斯拉在内华达州里诺市附近再次购买近2000英亩土地，使造价50亿美元的特斯拉超级电池工厂占有的土地面积增加了近两倍；推出全新的Model S 90系列车型，持续不断地改进及优化现有Model S的设计和性能；不断加大研发和实验投入，为2015年下半年即将推出的SUV车型Model X和2017年的Model 3做准备；继续大力拓展海外市场，包括在中国兴建大量的充电基础设施等。因此特斯拉预计，今年的资本支出将高达15亿美元，公司CEO埃隆1599;马斯克也表示，今年特斯拉的支出将是“惊人的”。

比亚迪：比亚迪2014年研发支出36.8亿元，占营收的6.32%，2012年和2013年这一比例为5.5%和5.43%。

江淮汽车：公司今年上半年研发支出8.41亿元，约占营收的3.5%。

小结：特斯拉二季度交付车辆创出历史纪录，分析师曾认为公司将由此利润大增，不过，正是研发支出大增导致净利润亏损。

观点：根据以上数据，可以看出特斯拉与国内新能源汽车企业相比，来自政府的补贴都起到了至关重要的作用，之所以出现盈利差异，主要包括以下原因：传统能源汽车在转型新能源的过程中，仍有可能通过旧有业务“补血”，而特斯拉显然是一条道走到黑，同时，研发投入也是造成盈利能力差异的一大因素——需要指出的是，比亚迪和江淮汽车的研发投入并非明确全部投入新能源汽车领域，同时，部分研发支出也有来自政府的专项补贴“埋单”。