中信资本走向前台 哈药股份激励方案藏玄机

◎每经记者 牟璇

十年沉寂，一朝腾飞。

2014年的最后一天，当哈药股份（600664，收盘价12.25元）和人民同泰（600829，收盘价14.14元）同时停牌，哈药国企改革再次起航。并且，仅仅3个月后双方就完成资产交割，解决了留存多年的同业竞争问题，如此效率让人震惊。而随着有着中信资本背景的高管进入哈药股份，市场普遍认为中信资本和华平投资已无限接近上市公司核心控制权。

更令人玩味的是，7月中旬，哈药股份公布了一份行权条件颇为苛刻的股权激励草案，并且董事长张利君在内的公司“老人”竟然不在激励之列。

高效率解决同业竞争

在股价没有异动的情况下，2014年12月31日，哈药股份和人民同泰双双停牌，拟进行重大资产重组。

2015年2月17日，两公司披露重组预案，拟通过资产重组彻底解决双方的同业竞争问题。根据方案，人民同泰将以拥有的全部医药工业类资产及负债，与哈药股份持有的医药公司98.5%股权进行置换，资产评估差额部分2.91亿元由哈药股份以现金等方式向人民同泰补足。交易完成后，哈药股份全部医药工业类资产均在除人民同泰外的母体内；人民同泰将不再从事医药工业业务，公司的主营业务将变更为医药批发、医药零售等医药商业业务。

3月26日，哈药股份公告称，上述资产置换事项已经完成交割。自停牌到交割完成不过三个多月时间，如此效率在资本市场可谓难得一见。

相关投行人士向《每日经济新闻》记者表示，哈药股份此次解决同业竞争可谓神速，民营企业的重组通常都要6个月到1年的时间，国企通常时间会更长。同时，同业竞争问题的解决将为哈药集团有限公司旗下两家上市平台的资本运作打开空间。

一位接近哈药集团有限公司的私募人士向记者表示，多年来的同业竞争问题得到解决，不排除是中信资本和华平投资在背后推动。从股价也看得出来，今年以来哈药股份股价有明显回升趋势。

中信资本不甘财务投资？

中信资本和华平投资潜伏哈药集团有限公司十余载，期间一直谨守财务投资者“本份”，但近期却出现了中信资本明显参与集团旗下上市公司管理的迹象。

财报显示，截至今年一季度末，哈药集团有限公司持有哈药股份45.06%的股份，而哈药股份又持有人民同泰74.82%的股份。显然，哈药股份在很大程度上代表着哈药集团有限公司，所以哈药集团内部的一系列变化一般也是通过哈药股份体现出来。

资料显示，在解决同业竞争问题后，哈药股份马不停蹄地调整了高管结构。在7月18日的七届八次董事会决议中，公司公告聘任了刘波、魏双莹、周行作为副总经理。这三人里，刘波原本就是哈药股份的总会计师，而魏双莹和周行则均有深厚的外资背景。

公告显示，魏双莹曾任泰科国际安全产品中国区财务总监，斯必克公司亚太区首席财务官，中信资本营运董事、哈药集团有限公司财务总监；周行曾任飞达仕集团中国区副总裁，安费诺集团MCP中国区总监，伟创力集团上海/常州总经理、上海/马来西亚总经理。

此外，哈药股份还新增了两名董事——潘广成和刘庆财。而仅从其背景来看，新增的两名董事此前并不在哈药集团任职，与哈尔滨市国资委也并无关联。

董事长缺席股权激励

除了快速解决同业竞争以及任命新高管，哈药股份还推出了一个高行权条件且激励对象耐人寻味的股权激励方案。

哈药股份7月21日公告，公司拟向985名员工授予7660万股限制性股票，约占目前总股本的3.995%，授予价格为6.67元/股，锁定期两年。解锁条件主要包括，2016~2018年，公司净资产收益率分别不低于7%、9%、11%。此外，以2014年净利润值为基数，2016~2018年，净利润增长率分别不低于200%、350%和550%。《每日经济新闻》计算发现，以2014年净利润2.47亿为基准，哈药股份股权激励的行权条件对应2016~2018年的净利润分别不低于7.41亿元、11.12亿元、16.06亿元，而公司近十余年最好业绩不过只有11.3亿元。

对此，申万宏源发布报告称，上述行权条件下的业绩增速显著高于市场原有预期，彰显了管理层坚定改革的魄力与长期发展的信心。而由于此次哈药股份的激励强度非常宽，除了5名高层管理人员外，其余中层业务骨干达到980人，中层授予股份占比87.99%。申万宏源认为，此次股权激励强度足够大,可以调动核心员工的积极性。

然而，记者注意到，尽管此次股权激励对象将近千人，但哈药股份董事长兼总经理张利君却并未出现在激励名单中。根据激励草案，公司6名非独立董事中，仅刘波、孟晓东在股权激励名单之列，张利君，公司董事副总经理、哈药集团制药总厂厂长、党委书记吴志军这两位哈药“老人”以及公司新任董事潘广成、刘庆财均不属于激励对象。相反，刚进入哈药股份，有外资背景的魏双莹、周行，以及原和君集团有限公司合伙人，现哈药股份副总经理沙梅则出现在了激励名单中。

值得一提的是，7月13日，张利君耗资近500万元，增持人民同泰35.73万股。而同在7月，刘波、孟晓东及沙梅则分别增持哈药股份6万股、3万股和8.8万股。

那么，为什么哈药股份的激励计划会把董事长排除在外，而张利君为何选择增持人民同泰而不是像一些激励对象那样增持哈药股份呢？

为了解情况，记者致电哈药股份证代苗雨，但电话无人接听。随后记者致电公司董秘孟晓东，但他称正在度假婉拒了采访请求。