上周大盘尽显疲态 分级A迎上涨行情

每经记者 陆慧婧

上周（7月27日至31日）A股市场再显疲态，一周内有四个交易日下跌，上证指数周跌幅达10%。由于指数大跌，多只分级基金再次濒临下折边缘，B份额风险增大，A份额二级市场价格则迎来支撑。

最近几个交易日，A股市场持续下跌，导致部分分级B下折，A份额价值则进一步凸显，多只分级A大涨。

过去一周，创业板A（150152）、同瑞A（150064）涨幅均超6%，中证90A（150030）、医药800A（150148）、金鹰500A（150088）、有色800A（150150）等涨幅也在4%以上。

上周一股市大跌，创业板B（150153）跌停，创业板A大涨3.68%，涨幅在3%以上的分级A也多达7只。其中，同瑞A涨幅更是高达5.42%。

上周，一带B（150266）触发下折，同时有多只分级B也逼近下折临界值，对应的母基金距离下折幅度均不到10%，其中证券B（150172）的母基金仅需下跌4.7%即可触发下折，而分级A的看跌期权价值进一步凸显。

广发证券研究报告指出，在指数下跌时，一方面，A份额由于采用固定收益的模式，可以取得比市场更高的收益率，使得A份额受到追捧。另一方面，一旦B份额跌停，投资者可能采取整体赎回的方式卖出B份额，此时对于A份额的需求也将推动其价格上升。

另外，下折是影响A份额短期价格的最大因素，净值越逼近下折，对A份额的价格影响越明显。以7月3日下折的高铁分级（160639）为例，在6月24日之前，标的指数持续下跌，其A份额价格和B份额的净值几乎成反向变化。在6月24日之后，指数快速下降并逼近下折阈值，同时A份额开始加速上涨。同期A份额累计上涨8%，反映了市场对于下折的预期。

若从投资的角度考虑，在上述几只接近下折的分级基金中，理论下折收益以及整体溢价率都是投资分级A需要考虑的因素。数据显示，在母基金距离触发下折跌幅不到10%的10只分级A中，创业板A理论下折收益为6.05%，在同类基金最高。此外，同瑞A、券商A级（150235）、证保A级（150225）理论下折收益均高于4%，投资价值较高。更多分级基金投资策略，请关注公众号“火山财富huoshan5188”。

而从母基金整体溢价率分析，目前，创业板A、工业4A、煤炭A基（150321）对应母基金整体溢价率分别为2.93%、1.1%和0.86%；证券A级（150223）、同瑞A、转债A级（150143）、券商A级（150235）均为-1%之下，若是母基金整体溢价率进一步扩大，套利收益足以覆盖成本，将吸引场外套利资金进场，场外申购母基金再在二级市场拆分卖出，对分级A价格形成打压。

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