两融余额4连降，高盛称1万亿才合理，大盘将怎样

作为市场情绪风向标之一的两融数据，出现了4连降。最新统计数据显示，截至7月29日，两融余额为1.37万亿，再创6月份以来的新低。

市场人士指出，由资金流动与市场涨跌之间的关系来看，恐慌情绪加重，短期市场不乐观。

两融余额4连降

7月8日大盘反弹之后，两融余额多数时间徘徊在1.42万亿元至1.45万亿元之间。经过一轮六连阳之后，7月23日，两融数据升至1.45万亿。从24日开始，大盘再次急跌，尽管随后28、29日大盘稍有回暖，但是两融余额已4连降。

数据显示，7月24、27、28、29日两融余额分别为14578.86亿元、14300.72亿元、13822.95亿元和13723.96亿元，环比分别减少9.36亿元、278.14亿元、477.77亿元和98.99亿元。

从融资买入额来看，7月27日以来持续下降，数据显示，27、28、29日三天融资买入额分别为1477.60亿元、1128.20亿元和1115.79亿元，环比分别减少401.96亿元、349.40亿元和12.41亿元。

融券卖出量方面，7月24-29日4天的融券卖出量分别为9.83亿股、10.05亿股、8.70亿股和9.49亿股，位于反弹以来高位水平。

中信证券分析师赵文荣表示，信用交易重回净偿还环境，杠杆投资者情绪转为悲观;低仓位投资者以观望为主，态度并不积极;由资金流动与市场涨跌之间的关系来看，恐慌情绪加重，短期市场不乐观。

机构给出1万亿“合理规模”

统计数据显示，A股融资融券余额占总市值比例高于国际主流市场。就融资融券交易额占总市值比例而言，美国约为1.5%，日本约为0.9%，其它国家一般低于2%。

而A股自2014年7月启动这轮行情后，到2014年10月中旬，融资融券余额占总市值比例就突破国际惯例上线2%，然后一直走高到3.5%。虽然6月中旬开始快速下降，但截至目前仍维持高位，约2.36%。

对于两融的合理规模，高盛在近期发布的一份报告中指出，A股6月以来的调整，使大多数3月18日之后入市的杠杆资金受到损失。在最高峰的时候，A股两融规模大约接近2.3万亿元，相当于流通市值的8.8%，这在任何股票市场中都算很高的水平。而合理、可持续的融资余额应该为1万亿元，或是流通市值的5%，或是总市值的2%。因此还有约4000亿元可能要去杠杆。

资料显示，两融余额上一次在1.37万亿左右的时候(2015年3月19日，两融余额为1.36万亿)，大盘位于3600点附近，与目前位置相差不远。倘若两融余额进一步下滑至一万亿，大盘或仍有下行空间(2014年12月19日，两融余额略超1万亿，彼时大盘位于3100点附近)。