避险需求仍高 中证500期指连续贴水逾500点

◎每经记者 赵阳戈

也许自本周一开始，投资者就对期指表现不太满意，因为即便现货指数始终保持小幅攀升，期指却显得“疲惫”，较现货指数的贴水不断增大。《每日经济新闻》记者注意到，截至昨日（7月22日），IC主力合约贴水连续3个交易日超500点。在此前下跌中，期指贴水较常见，主要是现货市场缺乏流动性之后，投资者对冲意愿强烈所致。如今市场流动性已恢复，此时期指却深度贴水，又该如何理解呢？

期指三合约全线贴水

截至昨日收盘，沪深300指数微跌0.21%，报收于4157.16点；中证500指数涨1.21%，报收于8320.24点；上证50指数跌1.19%，报收于2739.79点。

期指方面，沪深300期指主力合约跌0.54%，报收于3945.2点；中证500期指主力合约涨0.86%，报收于7773点；上证50期指主力合约下挫1.23%，报收于2632.6点。换言之，昨日除中证500期指合约外，另两个期指在对应现货指数上涨的背景下反而收跌。

盘面数据显示，自7月20日以来，沪深300期指、中证500期指和上证50期指开始进入到深度贴水状态，当天，3个期指主力合约分别较各自的现货贴水210.61点、527.5点和93.36点；7月21日此种情况持续，3个期指主力合约贴水点数分别为470.01点、505.46点和106.77点。

昨日，虽然沪深300期指主力合约贴水收盘时出现一定的缩窄，贴水211.96点，但中证500期指主力合约贴水点位却放大到547.24点，上证50期指主力合约的贴水则维持在107.19点。

三合约尾盘齐跌

《每日经济新闻》记者注意到，在此前一轮大跌当中，贴水情况较为常见，尤其是现货市场缺乏流动性时，踊跃的空单甚至可以将期指直接摁在跌停板上。但如今流动性已恢复，这种情况下的持续深度贴水，又该如何解读呢？

对此，资深期指观察员许彬彬告诉《每日经济新闻》记者，上述情况的出现或与3个原因有关：第一，一些资金在现货上做多，但在风险管控等因素影响下，套保需求又比较强烈，这种情况容易引发贴水；其二，目前市场交投并未完全恢复活跃（7月22日沪深300期指、中证500期指、上证50期指成交量分别为176.94万手、16.11万手和24.95万手），再加上市场情绪仍有低迷的一面，使做多投机不足，没有与空单形成足够的对手盘；第三，目前市场本身的套利渠道有待进一步疏通，在融券等渠道有限的情况下，不少压力转移到期指上，使得基差持续扩大。

许彬彬进一步解释道，“在交割前，期货与现货这两个市场是可以独立运行的，所以目前期货对现货市场的影响可能更多在于心理层面”。他表示，由于有些投资者习惯通过观察股指期货市场来对现货进行判断，认为期指走势是对现货市场未来走势的预演，因此上述期指持续深度贴水的情况，可能会对这部分资金的心理面造成影响。

其实还有一个现象或许能成为市场情绪的参考。《每日经济新闻》记者注意到，沪指昨日盘中有所回落，但13时50分之后持续反弹，最终让指数继续站在4000点之上。

不过，在15时~15时15分这段时间里，期指走势并不亢奋。其中，沪深300期指主力合约15时点位为3947.2点，收盘时为3945.2点，跌2点；中证500期指主力合约15时为7783点，收盘时为7773点，跌10点；上证50期指主力合约15时点位2641.2点，收盘时为2632.6点，下跌8.6点。

从持仓数据观察，沪深300期指、中证500期指和上证50期指昨日持仓量分别为8.6万手、1.67万手、2.77万手，仍保持在低位运行，无放大迹象。