周子勋：只有实业回暖才能更好支撑股市

◎周子勋

近几天，稳定A股市场的问题搅得政、商、金融界以及万千小散户们夜不能寐。

在当前经济面临下行压力之下，管理层不愿意看到股市下滑制造新的社会问题和经济问题，为此拿出很大的资源来稳定市场。上周末，管理层抛出史无前例的组合方案。然而，市场并没有像预期那样实现强力上涨。

股市短期内的走势很难给出准确的判断，但可以肯定的是，长远来看，股市的走势将取决于中国经济的发展。

现在的市场与2008年股市走熊时不一样，当时中国经济尚处于高速增长期，而现在下行压力大，经济基本面对股市下跌的承受力或许比过去弱。在这种情况下，只有实业回暖，股市才有进一步的支撑。

客观而言，当前中国经济的基本面是好的，处于可控的区间范围内，但由于外部需求收缩，内部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大。已经公布的多项数据表明，微观经济活动仍不够活跃，经济增长的需求基础还不稳固。

在经济进入持续复苏通道前，稳增长政策仍有望继续加码。市场人士认为，需要进一步抓紧落实稳增长的各项措施，稳定投资增速，增强内需对经济增长的支撑作用。同时，货币政策需要继续发力为经济托底。

正如中国社科院财经战略研究院最新研究成果所指出，当前中国经济去过剩产能、去泡沫、去杠杆仍未完成，传统经济指标与经济增长指标相背离；股市泡沫与实体经济发展背离，传统宽松政策陷入两难困境；人民币汇率坚挺与短期稳增长政策相矛盾，经济增长、物价下行压力和财政收支等指标在不同区域严重分化，这些矛盾需要宏观调控更加倚重差别化和定向化的结构性政策来解决。

种种迹象显示，加大力度稳增长估计会成为下半年的政策主基调，简而言之就是“两松”：一是货币政策总体趋松，央行近日“意外”降息、降准政策的意图，其本意就是在于稳定经济大势；二是财政政策或更加积极，很多大型基建项目会成为今年稳增长的重要推手。

不过，这也引出不得不加以重视的几大问题：

首先，虽然投资项目已经大量批准了，但在整体经济下行、企业活力不足的情况下，市场资金参与政府项目的积极性降低，因此如何融到资金是关系到项目能否落地的大问题。

近期审计署在审计中重点抽查重大投资项目的审批和开工情况发现，13个省区的部分项目未按计划开工，其中最根本的原因，还是当前地方政府财政与债务压力太大、行业运行与企业经营的状况较差等。对此，下一步还须重点做好扎实推动积极财政政策加力增效、加大力度推广运用PPP模式、大力推进财政资金统筹使用等几项工作。

其次，财政压力下要避免政府“灰色收费”抬头。当前在宏观经济下行压力下，地方财政收入日渐紧张。据媒体报道，湖南某镇为解决财政紧张默许违章建筑的存在，前提是向镇政府缴纳“赞助费”。这种做法指向了基层政府中的普遍性问题：基层财政紧张究竟该怎么办？但无论财政收入怎么下降，向民众寻求“开源”应当是最谨慎的最后一步，必须要经过合法合规的程序。

此外，要防止银行信贷风险向更多行业蔓延。央行近日发布《2014中国区域金融运行报告》指出，受经济增速有所放缓、部分行业产能过剩等因素影响，银行业资产质量下行压力增大，不良贷款率上升，部分行业、领域和地区的潜在风险值得关注。

不管怎样，在当前中国稳增长政策不断加力的背景下，中国经济短期内问题不大，但面临的中长期问题依旧复杂而突出，必须寻找新的发展模式和发展动力。长期来看，经济发展最需要的是市场化环境，而这也对中国的市场化改革提出了更高的要求。

（作者为《中国经济时报》社评理论部评论员）