金嗓子赴港上市 后续发展面临业务模式单一挑战

每经记者 金喆

根据港交所消息，咽喉片制造商金嗓子控股集团有限公司（以下简称金嗓子，06896，HK）计划于本月15日在港交所主板挂牌上市。

《每日经济新闻》记者了解到，虽然金嗓子长期占据国内咽喉片市场头把交椅，但有限的市场空间使其业绩难有较大突破。“国内咽喉含片市场有限，近年来基本保持在现有水平，金嗓子的业务模式过于单一，增长空间或有限。”一家咽喉类药品企业市场部张经理表示。

“金嗓子”贡献90%以上营收

“金嗓子”三个字，是这家咽喉含片类龙头企业的金字招牌，以它命名的系列产品成为公司的吸金利器。

招股书显示，2012年-2014年，金嗓子收益分别为5.88亿元、5.49亿元及6.09亿元，年内溢利分别为1.02亿元、0.70亿元和1.22亿元。对此，金嗓子解释，2013年收益下降是由于公司当年8月推出升级版金嗓子喉片及生产设施曾短暂减产所致。

与之相对应的是，旗舰产品金嗓子喉片及金嗓子喉宝系列产品的销售额在2012年-2014年分别占到公司年度收益总额的92.4%、92.4%和90.6%；而“金嗓子”品牌旗下的所有产品占到公司营业额的97.6%、98.1%及96.7%。

经理接受记者采访时表示，金嗓子喉片和喉宝效果较好，并且每年在终端投放广告，曝光率高。张而公司本身有多年的品牌和渠道基础，在同行中保持着第一。

需要注意的是，尽管定价不高，金嗓子喉片的毛利率却相当可观。招股书显示，每片金嗓子喉片(经典版)的毛利率维持在65%以上，升级版则在70%以上；金嗓子喉宝的毛利率也在40%以上。

倚重单一产品

不过金嗓子在同行竞争中优势并不明显。

根据欧睿报告，按2014年零售额计算，金嗓子喉片和金嗓子喉宝系列产品在中国五大咽喉产品公司的市场份额中居第一位，市场份额是18.6%。不过，其市场份额跟后两位的距离并不是很大。桂林三金的西瓜霜含片及相关产品名列第二，份额为15.4％。第三名是吉百利(中国)的荷氏薄荷糖，市场占比12.3%。慢严舒柠和江中草珊瑚、亮嗓则分居第四第五，分别为6.4%和6.0%。

张经理表示，整个咽喉含片的市场容量有限，近几年排名前列的公司市场份额变化不大，还没有出现一个呈压倒性优势的大品牌，“从我们公司产品的销量来看，做不做广告变化都不大，每年销量都差不多。”

另一位市场人士指出，目前知名的咽喉含片普遍进入市场较早，品牌知名度高，都有各自不同的忠诚用户。由于产品本身差异不明显，市场的竞争难度较大。

虽然还拥有银杏叶片、金银三七胶囊、复方百步止咳颗粒和前列舒等其他产品，但金嗓子几乎押宝在咽喉含片这一小众市场，公司90%以上的营收都来自“金嗓子”系列产品。而桂林三金和江中集团等都有其他品种作为盈利来源。

对此，金嗓子也在招股书中坦言，若公司未能有效推广及宣传品牌，尤其是“金嗓子”品牌，公司的业务、财务状况及经营业绩或会受到重大不利影响。