延续强势反攻！7月1日机构推荐最具爆发潜力10股(名单)

五、伊利股份 ：上半年经营稳健，份额继续提升

研究机构：中金公司 研究员：吕若晨，袁霏阳 日期：2015-06-30

预测1H15 收入/盈利同比增长12%/21%

我们预计公司上半年经营保持稳健，收入有望实现超行业的双位数增长，份额继续稳步提升。同时受益于原奶成本下降/产品结构升级/规模效应，盈利增速将高于收入，符合市场预期。

关注要点：

1H15 公司市占率及利润率有望持续提升。预计上半年乳制品行业收入增速4~5%，伊利收入增速12%，份额继续提升。考虑原奶供给充足及对手竞争策略，伊利上半年适当增加了促销力度，预计收入主要来自销量增加，此外，公司高端产品保持较高增速(预计上半年金典系列+30%，安慕希收入超过10 亿，儿童奶、畅轻、每益添增速均超过液奶整体，金领冠增速超过奶粉整体)也使得产品结构继续优化。此外，原奶成本同比下降、产品结构升级、规模效应扩大等因素有望抵消促销增加带来的单价下降与费用率上升，预计综合作用的结果是净利润率仍将稳步提高。

综合实力凸显，迈向千亿级健康食品集团。目前伊利作为中国乳业第一的地位已经愈加稳固，在成本控制/产品结构/市场推广/渠道管理/品牌运作等方面优势凸显，与对手差距进一步拉开。我们看好公司未来五年成为千亿级健康食品集团的战略目标，认为伊利近年来在国内整合、海外布局、供应链金融、互联网战略等方向上的动作具备高度前瞻性，同时管理能力正在不断优化，综合实力优秀。未来公司有望通过自主研发或兼并收购不断实现品类上的扩张，真正成为全球领先的中国食品巨头。

正文附伊利股份中金策略会交流纪要，供参考。

估值与建议：

我们略微调整公司15/16 年收入+0.1%/-0.7%至621.89/705.82亿元，归属母公司所有者净利润-4.4%/+2.4%至51.77/67.28 亿元，合EPS0.84/1.10 元。目前股价对应15/16 年仅21/16 倍P/E，建议投资人积极布局竞争优势凸显、基本面稳健、存在外延式扩张机会的低估值蓝筹，重申24.73 元目标价及推荐评级！

风险：

行业增速放缓竞争加剧、原奶价格波动、食品安全问题。

六、光线传媒 ：收购龙视传媒25%股权，深化IP布局，挖掘内容价值

研究机构：中金公司 研究员：陈昊飞，印培 日期：2015-06-30

事件：

光线传媒发布对外投资公告：孙公司香港影业以自有资金 2,650万美元购买龙视传媒 25%的股权。龙视传媒是一家全球性媒体公司，致力于创作和开发面向全球市场的优质原创品牌内容和以中国为核心的强势 IP，集创作于开发电影、电视、动画片、漫画、游戏、衍生产品与服务业务为一体。

评论：

1. 该投资体现了光线重视内容、IP 为王的策略。龙视传媒已取得世界级畅销青少年系列小说《疾速天使》的 IP 改编权和经营权。《疾速天使》累计 129 周荣登《纽约时报》畅销书排行榜，并在全球 19 个国家创下惊人的销量纪录。此外，龙视传媒的原创项目还包括《兵马俑侠之英雄崛起》《龙王之子》《Z 星球》等。光线将优先参与这些项目的电影、游戏、动漫等产品的开发。光线传媒旨在打造一系列有强大变现能力的强 IP，继续深挖内容和版权的价值。

2. 合作伙伴在业界的经验和资源丰富，助光线进军国际市场。龙视传媒的两位创始人分别是好莱坞资深制片人、前漫威影业董事长兼 CEO 阿维。 阿拉德和中国资深媒体投资者和企业家吴征。阿拉德拥有丰富的国际化 IP 项目的创造、开发经验和实力，了解国际市场，这为公司进军海外市场、完善产业链布局和达成国际化目标提供重要助力。

3. 维持“推荐”，目标价 38 元，目标价对应 2015~16 年的市盈率是 70 倍和 56 倍。后期关注：1)外延式扩张布局；2)重点 IP 和项目的运营及变现。