三大历史规律透露指数下跌极限位 急跌狂泻后或离企稳一步之遥

每经记者 刘明涛

旧伤未愈，又添新恨。“端午劫”后的反弹似乎成为新浩劫的开端，周四尾盘跳水狂跌，周五股指几近全线崩溃，两天暴跌10%，10个交易日狂甩1000点，令整个市场上笼罩着彷徨与不安。彷徨的是如此调整何时才能到头，不安则是牛市是否会因此终结。杠杆化牛市下的深度调整，这是历史首次出现，谁也无法判断尽头在何处，不过，《每日经济新闻》通过对历史牛市深度调整方式作出比对后发现，他们存有三大特征，若以此推算眼下A股，或许股指企稳已经近在咫尺。

特征一：短线杀跌20%或企稳

从6月15日至6月26日，短短9个交易日，沪指跌幅达到惊人的18.84%，历史上的牛市深度调整里，此次回调幅度已经超过了09年2月春季调整、07年“5.30”以及1999年科技潮泡沫，而唯一逊色的则是，A股诞生之初、96年“十二道金牌”酿造的27%暴跌惨案。

《每日经济新闻》注意到，在2009年因4万亿投资刺激引发的半年单边牛市里，09年开年沪指曾一度大涨，指数在26个交易日时间里上涨了31.23%，特别进入2月后，短期一度出现急涨，这也为该月中下旬调整埋下伏笔，调整的开头也是持续两天的杀跌，然后反弹继续回调，在09年2月17日至3月3日11个交易日里，沪指跌幅达到13.31%，短期调整幅度惊人。

回到2007年“5.30”时期，上调印花税大大打压了市场人气，仅在该年5月30日至6月4日4个交易日内，沪指跌幅便达到了15.33%，中小盘个股出现跌停潮。而在小幅反弹后，市场又再度出现回调，从6月20日至7月5日，12个交易日沪指又跌了15.31%，这才宣告行情调整结束。

而在1999年科技潮非理性的爆炒后，沪指于该年6月30日当天见顶1756.18点开始回落，到7月19日，14个交易日下跌14.96%，途中虽然也存在零星的反弹攻势，但这波回调依旧超过10%。

由此对比，A股此轮下跌幅度已经超过了上述三轮牛市的途中“休憩”，但是值得注意的是，当时A股并没有融资融券和配资，更没有股指期货的存在，是一个单一做多、无杠杆的情形，因此杀跌即便恐慌但也存在理性。

那么，要论非理性的急涨急跌，就必须追溯到1996年，在市场监管并不完善，A股正处于嗷嗷待哺的期间，出现了以监管层干预酿造的一次惨案。

在有了涨跌幅限制后，1996年A股展开一次强劲攻势，沪指从4月1日到12月11日，7个多月时间大涨123.75%，指数从556点涨至1240点一带，然而在进入10月，管理层频吹冷风，连连发布了后来被称为“十二道金牌”的规定，大致有：《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等。

直到12月16日一则《正确认识当前股票市场》社论，令整个市场瞬间崩塌，在该社论发布前后，沪指从12月12月至17日4个交易日里，重挫27.26%，其中16日和17日沪指跌幅均超过9%。

即便如此非理性，沪指短期跌幅也稳定在30%以内，如今市场管理早已规范，考虑前几次牛市跌幅均未过16%，那么，深度调整可以说在20%左右将逐渐企稳。

特征二：跌破60日均线稳在半年线

《每日经济新闻》记者从多轮牛市回调均线系统发现，一般来说，深度回调跌破60日均线基本进入下跌周期的极限，而在半年线的上方，往往对股指有着强烈的支撑。

由于08年单边暴跌，09年初均线系统正处于修复，2月份的大跌后，沪指正好在60日均线企稳，同时，当时的60日均线刚好与半年线形成交叉，从而有双支撑的意味在里面。

若往后继续推演，09年下半年，短期单边牛市完结，牛熊形成交接，沪指在3478点见顶后出现急剧暴跌，在当年8月17日跌破60日均线后，指数后期跌幅只有12.45%，当8月31日跌破半年线后迅速形成反弹，反弹幅度达到25%，不难看出，即便在当时市场急转之下的情况中，指数短期跌破半年线后会出现持续反弹。

在2007年“5.30”大跌中，6月5日沪指在跌破60日均线后立即反转，走出11个交易日的反弹行情，直到第二次回调才跌破60日均线，破60日均线后，沪指的短期跌幅为7.28%，并未触及到半年线便展开新一轮上涨攻势。

而在极端行情下，1996年因“十二道金牌”引发的暴跌过程中，股指在跌破60日均线后短期下行空间未到10%，同时在半年线形成支撑，在半年线调整近20个交易日后，沪指最终从900点涨至1510点。

值得注意的是，此轮调整，沪指端午前在60日均线企稳连续反弹两日，6月26日才正式以向下跳空的方式告别60日均线，从半年线3925点来对比，沪指目前已经跌至4192.87点，此轮向下的动能或许将于下周减弱。

特征三：向下跳空缺口已达极限

短短两周时间，出现三次向下跳空缺口，这在以往牛市中，首次出现。

在“5.19”科技潮中，1999年6月30日，沪指创出当时历史高点1756.18点。7月1日，随着《证券法》实施，股指开始回落，直到7月19日沪指迎来了本轮牛市第一次向下跳空缺口，当日股指低开低走，大跌3.5%。不过此次向下跳空缺口在第二个交易日就回补，市场出现连续两日的报复性反弹，但这种反弹并未持续，市场进入长期调整。

2007年“5.30”时期，印花税上调令A股连续大跌，但即便如此，沪指并未出现向下跳空缺口，直到该年7月5日沪指才首度出现跳空杀跌，不过，这次的跳空缺口在之后的第二个交易日（7月9日）回补，这也宣告新一轮上涨开启。

而在2009年春季行情中，沪指在连续大涨后，于2月18日出现一次向下跳空缺口，虽然受制于该缺口，指数进入长期调整，直到该年3月23日大涨后彻底回补缺口，打开了新的上涨周期。

从历史走势来看，短期连续向下跳空缺口极其少见，此轮10个交易日便出现3次向下跳空缺口，如此极限的杀跌，离尽头似乎也不会太远了。