佰利联90亿收购龙蟒钛业 交易方火线“集权”

◎每经记者 左越

停牌逾2个月的佰利联（002601，收盘价33.43元）6月6日公告，公司拟以27元/股的价格，非公开发行不超过3.8亿股，募资不超过102.6亿元。其中，90亿元用于收购四川龙蟒钛业股份有限公司（以下简称龙蟒钛业）100%股权，剩余部分用于偿还银行贷款及补充营运资金。《每日经济新闻》记者注意到，之前数月，龙蟒钛业股权变动较为频繁。公司实际控制人李家权在今年1月前的直接持股比例尚为1.06%，但通过今年1月和4月的两次增资及股权转让，其直接持股已经达到了40%，两次交易合计作价4.76亿元，对应股权38.94%。而按照此次佰利联对龙蟒钛业的收购溢价计算，上述38.94%股权对应的交易价格为35.05亿元，增值逾6倍。

交易溢价约2.7倍

6月6日，佰利联发布公告称，公司拟调整非公开发行预案。其中，最受关注的调整内容是公司拟收购龙蟒钛业100%股权。

公告显示，佰利联已与李家权、四川龙蟒集团有限责任公司（以下简称龙蟒集团）、西藏龙蟒投资有限公司签订了股权转让协议，拟以90亿元收购其持有的龙蟒钛业100%股权。

根据评估，截至2014年12月31日，龙蟒钛业的净资产价值为95.1亿元，增值率273%。2013~2014年，龙蟒钛业分别实现营业收入41.93亿元和44.41亿元，归属净利润分别为6.72亿元和6.79亿元。同时，交易对方给出业绩承诺：于业绩承诺期内，龙蟒钛业3年的净利润分别为7亿元、9亿元和11亿元。

资料显示，龙蟒钛业的主营业务是钛白粉生产、销售。2014年龙蟒钛业钛白粉产能为30万吨，实际产量达29.78万吨，位居亚洲第一，世界第六。而收购完成之后，佰利联的钛白粉产能将由现有的26万吨/年提升至56万吨/年，钛白粉产能翻倍，排名将由目前的全国第二上升至全国第一，全球第四。

值得注意的是，龙蟒钛业拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源，其旗下红格铁矿采矿区年设计开采规模为800万吨，截至2014年末的保有储量达到1.84亿吨，折合为46.5%品位的钛精矿约为3625.18万吨，可以长期保证公司钛白粉生产所需钛精矿。

龙蟒钛业股权频变动

《每日经济新闻》记者注意到，就在今年1月前，李家权对龙蟒钛业的直接持股尚为1.06%。而通过增资和股权转让，其对龙蟒钛业的直接持股比例上升为40%。同时，李家权直接持有并通过其全资的万通投资间接持有，龙蟒集团合计42.23%的股权，而龙蟒集团及其全资子公司合计持有龙蟒钛业60%的股权。

资料显示，今年1月，李家权以1元/股的价格对龙蟒钛业增资2.36亿元，直接持股比例上升为20%。随后，今年4月，李家权按照1元/股的作价受让范先国、陈开琼持有的龙蟒钛业股权，共计为20%。在此次股权转让中，李家权共计花费2.4亿元。两次交易涉及金额4.76亿元，对应龙蟒钛业38.94%的股权。

而按照此次佰利联对龙蟒钛业的收购价计算，龙蟒钛业38.94%股权的对应交易价格为35.05亿元，较李家权的获得成本增值了超过6倍。