叶檀：国人奋力在创业板寻找经济转型之路

◎每经评论员 叶檀

被称为“中国版纳斯达克”的创业板，继续上行。创业板指数昨日盘中一度大涨逾4%，并创下历史新高，收盘仍涨2.5%。而据5月18日深交所的数据显示，创业板目前平均市盈率为119.47倍，也创出新高。

如果把中国创业板和美国纳斯达克比较，很多人会认为其估值太高。如国泰基金经理吴向军表示，纳斯达克指数现在PE只有20倍多一点。全球市值最高的股票苹果去掉现金以后，市盈率不到10倍。

纳斯达克指数在2000年泡沫最高点时市盈率确实达到100倍，而泡沫形成时正值互联网这个新兴事物刚入人们视野之际，一切和互联网相关的股票立即成为投资人的宠儿。但现在主导A股创业板的，和互联网相关的股票很少。

美国信安环球股票有限公司董事总经理兼基金经理李晓西认为，尽管A股大型蓝筹股处在估值水平恢复的阶段，但IT、创业板块已被明显高估。以IT板块为例，其市盈率历史最高水平是46倍，但现在已飙升至68倍，而创业板实际已升至100倍，存在明显泡沫。

还可以举出一长串数据来印证创业板的风险：如2014年创业板446家公司上市利润总和仅同比增长16.67%。2015年一季度，创业板公司的利润同比增长更是下降至10%。这样的利润增速远低于当年纳斯达克泡沫时的水平。

创业是个热得发烫的词，创业板是热得发烫的板块。

由于中国经济转型，创业力量被视为转型最有力的推手，国人正拼尽全力试图享受创业红利，创业板等部分上市公司具有更广阔的想象空间，投资者也牢牢把自己绑定在创业板上，成为创业板源源不断的资金来源，一荣俱荣，一损俱损。

今年，公募基金总净值首次超过6万亿，混合型基金大卖为股市托底。据《中国基金报》的数据，从2014年12月至今年5月15日，剔除无关基金之后，新基金的总成立规模为4488.23亿元。

4月份绝对规模增长最多的基金为混合型基金，该类型基金1个月左右规模大增3817亿元至1.31万亿元，单月增幅高达41.02%。

股票型基金4月份净赎回规模估计达到1000亿份，混合型基金则出现约1000亿份净申购，QDII基金净申购规模达到300亿份。债券基金4月份净赎回，剔除掉新基金发行带来的贡献。这说明更激进更灵活更具主题性质的基金受到追捧，而船大难掉头的基金，或者货币债券基金由于今年利率下降而受冷落。

私募基金也不遑多让。截至4月底，在基金业协会备案的私募基金有4853只，管理资产规模将近3万亿元。各种社会资金以各种通道进入股票市场。

基金比2007年更疯狂。根据Wind数据显示，2005~2007年，基金净值大约为3.2万亿。截至5月13日，56只公募基金2015年以来的净值增长翻番。这些基金要尽快建仓追求在同行业中的排名，以得到更多的资金，创业板的上升也就可以想象。这些增量资金入市正是创业板变身“神创板”的原因，目前高估值的个股也能维持较高的换手率，流动性充裕为重仓的公募基金提高了安全垫。

如果股票注册制在创业板成行，如果新三板转板畅通，如果创业板退市风险大升，创业板的疯狂或许会有所收敛。但现在，有源源不断的资金流入，除板块轮动外，创业板仍会是热钱追逐的一个重要标的物。

一旦投资风向发生变化，一旦风险上升，缺乏资金的A股市场将不堪想象。但现在，没有人愿意费神去想这个。