上海财经大学副教授郑春荣：解决地方债关键在稳定地方收入

◎每经记者 金微 发自北京

1万亿元债券置换，只能暂时缓解地方政府的债务危机，那么，如何长久地解决债务问题？

为此，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就地方债的解决问题专访了上海财经大学副教授郑春荣，他认为治本之策在于给地方稳定的收入来源。

地方债质押提高流动性

NBD：您如何看三部委对地方债券发行的支持？

郑春荣：地方债可以采用质押，能够提高流动性，比如投资者将地方政府债券质押获得资金，这能提高投资者的意愿。

另外，采用定向发行，定向发给原来持有地方债券的商业银行，这些债券到期了，地方没钱还你可以再买新债券，以旧换新，减小市场压力。

由于今年有1万亿元置换债务，6000亿元一般债券和专项债券，加上财政部本身要发行国债，庞大的债券发行交织在一起，债券市场压力不小。三部委的政策可以缓解债券市场的冲击和压力，有利于债券发行。

NBD：审计署公布的今年到期债务有1.8万亿元，那么1万亿元的置换债券能否覆盖到地方政府的到期债务？置换债券无法覆盖怎么办？

郑春荣：财政部有一个说法，经测算，1万亿元置换债券占到2015年到期债务规模的56.3%，剩下的部分则需要地方政府通过各种途径来化解。

现在的所谓的地方政府债券置换是到省里，但是不能全覆盖，而且地市级及县乡都需要由省里统一来解决。某些地区局部的债务比较大，到期量较大，这有些麻烦。换句话说，还有40%多的到期债务需要地方政府自己解决，局部会有些麻烦。

关键在保证地方收入

NBD：今年财政收入可能减少，一方面硬性支出不少；另一方面要解决到期债务，这如何解决？

郑春荣：财政收入形势会比较严峻。要稳增长，财政保基本支出，压力比较大。有些地方债务滚雪球，越滚越大，债务问题会比较突出。解决问题的主要办法还是要靠上级政府的补助、变现国有资产等，大的形势没有大问题。

现在的问题在于财政资金捉襟见肘，压力比较大，治理债务是开前门堵后门。但是，把地方后门堵住了，前门开得不大，融资品种不多，尤其对基层比较麻烦。

NBD：现在置换债券能否治本？发达地区与不发达区如何平衡？

郑春荣：治本的方法，按《新预算法》和国务院的43号文的概括：能回到政府的全部回到政府，包括地方政府债券和专项债券；能推向市场的全部推向市场，比如收益性债券，最近广东省地热电厂就发行了收益债券，完全推向市场。

另有一个途径就是PPP，吸引民间资本来投资公共基础项目。现在关键问题是还有一个存量债务。现在面临新旧债务交替的问题，地方政府会面临较大的麻烦，新旧政策过渡需要有时间。

地方政府债券还有一个独特的问题，在于农民工进城。欧美为农民进城提供基础设施是有一个阶段性的，阶段性会非常大。现在中央已经勾勒出了城镇化的路线图，有一个巨大的考验，能否解决农民工进城对基础设施的巨大需求。基础设施的融资量比较大，地方政府的债务比较大。这也是地方处理债务的棘手的问题。

另外，中国的财税体制没有为地方政府保证财政支出，地方上如果有稳定的税收收入，也不会到体制外到处借钱。治本的方法，只有地方上有稳定有保证的财政收入，才会断了乱借钱的念头，也能解决债务问题。