铝业业绩怪圈：上游巨亏下游大赚

每经记者 胡飞军 发自广州 

铝行业上下游正经历着冰火两重天的境地。

上游电解铝行业大面积亏损；下游的铝加工行业却是“风景独好”，以国内从事建筑铝型材的兴发铝业（00098，HK）为例，去年产销量创下历史新高，净利润2.24亿元，同比增长7成。

5月12日，在投资者交流会上，兴发铝业董事长刘立斌对《每日经济新闻》记者表示，上游电解铝由于产能过剩一直未缓解，产品价格下跌，困局难解；而下游的铝加工行业，由于多是定制化产品，赚取客户加工费，受原材料价格波动影响小，加之产能得到释放后，产销量、营收规模和净利润得以逆势增长。

在电解铝行业，云铝股份（000807，SZ）和神火股份（000933，SZ）陷入不同程度亏损，去年分别亏损4.67亿元和3.7亿元。

“主要还是因为电解铝产能处于严重饱和过剩的状态。”兴发铝业董事长刘立斌告诉记者。

据统计，截至2014年底，我国电解铝产能达3584万吨，产量仅为2810万吨，企业平均产能利用率仅为78.4%，产能过剩情况极为严重。

在电解铝行业陷入大幅亏损之际，处于下游的铝加工行业产销和营收都取得良好业绩。

其中，从事工业型材的中国忠旺（01333，HK）保持了销量与利润的稳定增长，营业收入和净利润分别为159.7亿元和24.8亿元，同比增长11.6%和16.5%。

而主要从事建筑型材的兴发铝业，面临上游过剩的电解铝行业和下游低迷的房地产行业，在2014却逆势增长，各项营收指标都创下历史新高，引发行业关注。

财报显示，兴发铝业去年实现销售收入48.44亿元，同比增长24%，净利润2.24亿元，同比增长72%，销量达到25.8万吨，同比增长28%。

“我们属于铝业产业链下游，与电解铝标准化产品不同的是，铝型材属于定制化产品，我们根据客户订单来进行生产，”刘立斌对《每日经济新闻》记者表示。

兴发铝业投资总监黄兆麟还解释，由于铝加工型企业基本按照客户订单采购铝锭原材料，在铝锭价格的基础上加价赚取加工费，铝价波动风险由客户承担，因此加工费较稳定。

我的有色网分析师李旬认为，上游电解铝企业产品价格低迷，利润收窄，而下游加工企业赚取加工费模式较为稳定，尽管房地产市场比较低迷，但是出口以及高铁建设等交通运输行业市场较为火爆，市场需求保持了稳定。