百亿基金魔咒存在否 55只百亿基金贯穿过去11年

本报记者周宏 "五一长假"所在的这个周末，是各路市场观点高度冲突的一周。看多者，坚信牛市才刚起步。看空者，预言市场大顶就在眼前，千点回调指日可待。两者观点严重对立，争执似乎不可调和。 我们无意于预测股市指数的涨跌，但是对一个市场颇为关注的焦点很有兴趣。这就是所谓"百亿基金的发行魔咒"。其大意是，新发基金的规模达到一百亿元以上，可以是股票市场顶部的一个征兆。 那么百亿基金魔咒究竟存在否？ 55只百亿基金贯穿过去11年 从历史数据和经验看，这个结论相当牵强。 根据我们的统计，截至2015年4月15日，A股市场上，总计诞生过55个新发的百亿基金。其中，第一个百亿基金是海富通收益（2004年募集），最近一只百亿基金是上个月募集的景顺长城沪港通。 自2004年，业内第一只百亿基金诞生以来，十一年来几乎每年都诞生百亿基金。根据上证报统计，过去十一年，只有2011年没有发行功过百亿基金，其余十年，都有百亿基金募集成立。因此，如果把百亿基金作为市场大周期顶部或底部的象征，貌似理由很不充分。 仔细来看，我们可以把百亿基金的募集发行，划分成六波浪潮。 第一波诞生于2004年，随着A股市场价值投资理念确立，2003年基金业绩大幅超越其他市场投资者，由此催生了次年的股票基金发行高峰。那一年，海富通旗下的海富通收益以131亿的规模，创造了业内第一个百亿基金。稍后，中信基金发行的中信经典（现已改名为华夏经典）募集突破122亿。两者一起铸就了当年的基金神话。 第二波百亿基金诞生于2005年，随着股票市场的暂时调整，和当年货币政策的持续宽松，固定收益基金迎来了募集高峰期，这个高峰期从2005年年中开始，持续到2006年中A股市场新股发行恢复前，期间有一只百亿的债券基金募集，还有数只三百亿~五百亿的货币基金诞生。 第三波诞生于2006年~2008年上半年的A股上一轮牛市。第四波诞生则自2009年A股进入调整周期后至2011年。第五波，是2012年后至去年，货币基金和债券基金发行交相辉映。最后一波，即今年以来，股票基金再次掀起的发行高潮。 牛市可反复出现百亿基金 经常被市场引用做论据的百亿基金案例，即出自第三波即2006年~2008年上半年。但其实，很多数据被误导了。 仅举一个例子，A股市场的第三波百亿基金募集高峰，其实自2006年5月开始就开始，直至2008年3月份才结束。整整持续了近两年。即便是百亿股票基金的募集，也整整持续了1年零七个月。可见，拿百亿基金来做牛市顶部征兆，实在牵强。 打响那一轮高峰头炮的是，广发基金募集的广发策略优选(270006,基金吧)，由于当时广发基金派出了2005年的业绩冠军何震管理新基金，这个基金募集大幅超越市场预期。记得当时，记者还曾就"是否市场阶段顶部"个问题询问过当事者，基金经理的答复是，市场短期不好说，但对中期的管理还是有信心的。 继广发策略之后，百亿基金在后两年层出不穷，2006年11月，华夏募集了规模巨大的华夏优势，2006年11月规模空前绝后的嘉实策略混合募集成功，成立规模超过419亿元，嘉实派出业绩最优秀的3人基金经理小组共同管理该基金。但此时，A股市场那一轮牛市的一半也没有度过。 进入2007年以后，A股市场百亿股票基金发行进入常态，那一年，从头到尾12个月内，几乎每个月都在募集百亿规模的百亿基金，这个规模直到2008年1月，易方达完成募集易方达科讯基金之后，才稍告一段落。 是牛市铸就百亿基金 从上面可以得出简单的结论，即百亿基金并不对市场顶部、底部构成多少预测效应。 虽然，基金募集规模和市场顶部确实存在共振效应。但某一个标志性的数值并不存在。也就是说，以百亿基金为预测指标，来推断市场顶部或底部，并没有太大的把握。 但从另一个角度看，如果市场确认本轮牛市是波大行情的话，可以预期百亿基金的募集高峰还将持续很长时间，资产管理行业的景气高峰还在后头。