员工持股计划首现失败案例 九洲药业员工拒当“接盘侠”

◎每经记者 牟璇

九洲药业（603456，收盘价56.84元）今日公告，因多数员工代表认为市场时机尚不成熟，不愿参与认购，公司决定终止此前拟筹划的员工持股计划。《每日经济新闻》记者注意到，这是A股首个“胎死腹中”的员工持股计划。

员工持股计划终止

4月24日，九洲药业公告，因筹划员工持股计划相关事项，公司股票停牌。时至今日，公司再次公告，经与公司员工代表多次沟通，多数员工代表认为公司管理层考虑推出员工持股计划是为了建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，将公司与个人共同持续发展紧密结合，有利于公司健康长远发展，对本次员工持股计划的初衷表示认可；但多数员工代表也认为，目前推出员工持股计划的市场时机尚不成熟，不愿意参与认购本次员工持股计划的份额，建议公司待市场条件成熟再行推出该计划。

有鉴于此，九洲药业管理层经讨论并充分考虑到多数员工代表的反对意见，决定终止本次员工持股计划，待合适时机再行推出。《每日经济新闻》记者注意到，这是A股首个“胎死腹中”的员工持股计划。

值得一提的是，员工持股计划一直被誉为上市公司实现长效激励的利器，有利于将员工利益与公司利益紧密绑在一起。因此，自2014年6月证监会发布实施员工持股指导意见后，员工持股计划便频频为上市公司所使用。

据记者的不完全统计，今年以来，便有超过100家上市公司先后推出员工持股计划，并且目前尚未出现终止员工持股计划的情况。

高估值下难见真激励

那么，九洲药业员工代表为什么会认为“市场时机尚不成熟”呢？

资料显示，九洲药业主要从事化学原料药及医药中间体的研发、生产与销售，在计划推出员工持股计划停牌前一日（4月23日），公司股价强势涨停并创出历史新高。按停牌时股价56.84元/股来看，公司市盈率已经达到88.6倍。而同业龙头片仔癀、同仁堂、恒瑞医药的市盈率则分别仅为47.9倍、59.8倍和38.2倍。如此来看，九洲药业的市盈率已经远高于同类龙头医药公司。

分析人士表示，九洲药业目前的估值水平已经比较高了，若此时买入上市公司股票，员工可能会承担较大的风险，员工持股计划到底对于员工是激励还是惩罚就有待考量了。因此员工拒当“接盘侠”的心理是非常可以理解的。