拓维信息19亿并购方案出炉 运作模式颇似全通教育

◎每经记者 孟庆建 发自深圳

从老牌校讯通公司向K12(基础教育）在线教育转型，即将复牌的拓维信息（002261，SZ）与日前创下“第一高价股”的全通教育难道在讲同样的故事？

4月18日晚间，停牌将近三个月的拓维信息公布重组方案，拟以发行股份并支付现金的形式，购买海云天100%股权、长征教育100%股权、龙星信息49%股权和诚长信息40%股权。这次交易作价总计18.69亿元。海云天、长征教育均系K12行业亮点公司，后两家企业则在SP（移动增值服务）行业及教育信息服务行业布局多年。

中信建投分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，根据对赌协议及业绩预期，拓维2015年净利润将达到3.26亿元，与业绩对应的PE约为31倍。

值得一提的是，58同城CEO姚金波也进入拓维信息特定投资者行列。昨日（4月19日），姚金波接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“看好拓维信息教育布局，不排除未来合作。”

类似全通教育运作模式

此次四家并购标的中，作价10.6亿元收购的深圳海云天是国内考试评价和测评的龙头企业，在全国高考市场产品份额大概在60%，中考市场占比40%，海云天2014年营收达到1.4亿元。作价7.238亿元的长征教育，是一家知名的儿童教育解决方案服务机构，服务覆盖万家儿童教育机构。龙星信息、陕西诚长则是区域SP及教育信息服务行业业绩较好的企业。

昨日下午，刚从拓维信息调研结束的中信建投通信研究员武超则接受了《每日经济新闻》记者采访。“拓维信息和全通教育的模式十分相似。在传统SP业务上，拓维校讯通用户量甚至超过了全通教育。收购完成之后，拓维在教育方面形成了考试、培训、作业闭环K12服务链，在儿童早教市场完成卡位，有望跻身K12教育服务平台第一梯队。”武超则表示。

公告显示，本次收购中，海云天、长征教育与拓维信息签订了对赌协议。海云天承诺，2015年度~2018年度归属于母公司股东的净利润分别不低于5390万元、7170万元、9010万元和1.1亿元。长征教育承诺，2015年度~2017 年度归属于母公司股东的净利润分别不低于4400万元、5720万元和6864万元。“综合此前收购火熔网签署的2015年净利润贡献不少于6000万的对赌协议，以及拓维信息业绩，我们预测2015年拓维净利润约为3.26亿元，与之对应的PE为31倍。”武超则对记者分析。

目前已开始跑马圈“校”

在本次并购案中，拓维信息配套融资发行方式为向特定对象非公开发行股票。发行对象包括董事长李新宇在内的高管团队、上市公司及标的公司核心员工以及拓维员工持股计划等。机构中天富信合、华泰紫金定增3号成为计入融资序列。此外，58同城CEO姚劲波进入特定投资者之列。“全通教育和拓维信息非常难比较，虽然两家公司的发展路径十分相近，但K12在线教育市场很大且分散。从线下市场来看，目前已经进入跑马圈‘校’阶段，未来公司市值的成长与并购密切关联，与蓝色光标模式相似。”另外一位不具名的券商研究员对《每日经济新闻》记者分析。

在A股上市公司中，拓维信息是传统SP行业中较早向在线教育转型的企业。

目前，据记者了解，拓维信息儿童教育市场拥有超过2000万用户，长郡网校线上课堂产品，有超过150所合作学校和30万师生用户，公司即将推出面向全国的高能100在线培优直播课堂工具和内容产品。

全通教育成长路径如出一辙，全课网上线之后，通过增发的形式，在今年1月份收购了继教网和西安习悦100%股权。今年3月份，以收购、增资的形式，以5400万元完成了对河北皇典51%股权的掌控，吹响了扩张的冲锋号。 

据《每日经济新闻》记者从拓维信息了解到的K12发展规划版图，拓维信息希望基于云校园O2O平台（PC+APP），发展四大方向：幼儿园家校互育平台、在线作业平台、在线学习平台、智能阅卷平台。其中，云校园O2O平台扮演平台的角色，在四大方向中，将通过自主研发、战略合作、投资并购实现。