蒋光祥：信托业草莽时代即将走到终点

◎蒋光祥

信托业的发展将迈入新时期，行业或面临大洗牌。

4月13日，据《每日经济新闻》报道，多家信托公司内部人士透露，已经收到银监会代国务院起草的《信托公司条例(征求意见稿)》（以下简称《条例》）。

据悉，《条例》将信托公司设立标准再次提升，注册资金最低限额从3亿元提升至10亿元。根据财务状况等标准，将信托公司分为成长类、发展类和创新类。其中，创新类信托公司可以发行金融债券、次级债券。同时还对信托公司的经营规则、监督管理作了详实的规定。

金融业系统性风险当中，包括政策风险，这一点在《条例》中得到印证。公众不约而同地将目光聚焦于“低评级公司被禁止做集合业务”等排他性、差异化条款。

中国资管行业尚处幼年，时有荆棘碍道，时有激流险滩，这并不意外。只要能破解行业难题，就能推动机构自身与社会经济的健康发展。笔者相信，此次《条例》对信托业绝大部分公司的意义也不例外。

上述《条例》中，将信托公司注册资本门槛从3亿元提高至10亿元，即便是再高的门槛，在信托牌照附加值依然高企的今天，股东增资扩股并不难。至于是否引入战略投资者，现在仍属“卖方市场”，话语权握在信托公司大股东手中。

笔者认为，成长类、发展类、创新类三种类型，实质上是等级的划分，正式宣告信托业草莽时代的结束。

基于现在信托业仅次于银行业的资管体量，加上近年来信托公司风险事件时有耳闻，国务院层面加强监管属情理之中。分类经营与差异化监管，更是一种与自身实力相匹配的风险缓释机制。

以政府平台融资业务（俗称政信项目）为例，公众时常可以看到一些本身实力较弱的小信托公司，给一些财政实力较弱的地方政府发行集合资管计划。小信托公司抢着做的“弱弱联手”业务，不禁让人担心风险。一旦风险爆发，双方对事项缺乏决定性掌控力，这可能影响整个行业声誉。

分级将业务范畴与风险、资产管理和合规水平相对应，既强化了信托公司风控意识、降低自身风险，也有利于监管资源的合理分配，这被视作信托业风险防范与化解长效机制构建的另一标志。

当前，信托公司收入最优厚的部分还是来源于“一对多”的集合资金信托业务。现在成长类信托公司集合业务被禁，部分信托公司可能面临生存问题。但发展类、创新类信托公司的发展更具想象空间。

可以预见的是，在券商分级管理上颇具心得的证监部门，对于成立以来业务规模提升飞速风险频生的基金子公司，出台相应分级管理机制只是时间问题。

经济新常态、金融新业态下，各领域重磅监管文件层出不穷，背后本质却是趋同——脱虚向实、服务实体，控制风险、规范运作。《条例》的出台，亦是如此。只是一定阶段内，部分大信托公司“强者恒强”，行业两级分化趋势可能难以避免，但随着分级制的实施，有望拉低信托业牌照附加值，让行业活力迸发。