车企利息支出大增 前两月利润下滑14%

◎每经记者 冒诗阳 发自北京

2015年，整车制造行业利润下滑明显。

日前，有数据显示，今年1~2月，国内整车制造利润同比降幅达14%。这样的降幅，在2014年没有出现过。《每日经济新闻》记者发现，导致车企利润下滑的一个重要原因在于利息支出的增长。这一方面是车企库存压力增大的表现；另一方面，整车企业尤其是合资车企的扩产，导致贷款大幅增加，同时，受到融资渠道的局限，合资车企融资成本往往较高。

产能扩充推高融资需求

据统计，2014年整车厂商销售收入增长12%，虽然销售收入较2013年的增幅缩水8%，但去年行业利润的增长依然达到20%，高于销售收入增幅，车企盈利能力处于较高水平。

但这一情况在2015年并没有得到延续。2015年1~2月整车行业的销售收入增长2.6%，但成本增加5.2%，成本增长幅度是收入增幅的两倍，其中利息支出是增长最快的项目。

据统计，在今年前两月整车企业的各项支出中，利息支出增长13.6%，这被全国乘用车市场信息联席会（以下简称乘联会）副秘书长崔东树解读为，“资金成本压力持续走高的表现”。

《每日经济新闻》记者发现，整车企业利息支出上升最快的主要是合资品牌车企，其前两月利息支出同比增长高达47.3%；相比之下，自主品牌车企的利息支出仅增长4%，处于相对合理的范围。

“今年库存的上升，增加了车企的资金负担。”崔东树向《每日经济新闻》记者解释，年初车企产成品的库存占用资金达到1085亿元，销量压力推高了车企的资金占用，但这却只是导致合资车企利息支出上涨的原因之一。

另一个原因是贷款的增加。记者了解到，自去年以来，多家主流合资车企均提出了产能扩充计划，其中北京现代扩产60万辆、上海通用扩产48万辆、神龙汽车扩产36万辆、长安福特扩产45万辆，这些产能预计都会在今年到2017年之间投产，这就导致今年以来合资车企资金需求大幅提高。

合资车企融资多靠贷款

申银万国证券一位汽车行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，目前国内车企的融资方式主要包括贷款、发行股票和公司债。由于车企中大型央企居多，具有较好的信誉，因此银行融资成为首选，公司债的发行并不活跃。

值得注意的是，由于合资车企并非上市公司，因此融资方式主要是贷款，而银行贷款的融资成本相对较高。

一家商业银行相关负责人向《每日经济新闻》记者透露，目前该行对企业五年期贷款的利率以基准利率为下限，最高上浮40%。

也就是说，车企通过该行五年期贷款的融资成本大约在5.75%~8.05%，虽然这一利率水平是该行自2009年以来的最低点，但依旧高于公司债。

3月27日，福田汽车（600166，SH）发布公司债募集公告称，公司发行总计10亿元的五年期债券，票面利率预设区间为4.5%~5%，远低于同期银行贷款利率。

不仅如此，由于车企扩产项目资金需求量较大，很难通过一家银行募够，这进一步提高了企业的融资成本。

公开报道显示，神龙汽车第四工厂总投资123亿元，长安福特杭州工厂预计投资75亿元，北京现代沧州项目总投资高达120亿元。

分析人士指出，这么大规模的资金需求很难由企业自身提供，通过银行募集的比例较大，而大额贷款可能需要从若干家银行联合募集，这就会进一步推高了企业融资成本。因此短期内，融资成本侵蚀车企利润的现状很难改变。