向小田：股市成为银行资金投放的唯一洼地？

◎向小田

股票市场已经疯狂了——市场在不断创新高，前几天刚刚把仓位降下来，这种涨幅让我头痛。我们管的基金今年已经赚了不少钱，但现在的涨幅跟我们关联度却没那么高了，没赚到的钱好像就是损失一般，让投资者怀疑你掌握资金的能力。

乘高铁从南京到无锡只需半个小时，这里是中国经济最为繁荣的区域之一。在县域之间修整完善的公路上行驶，能够看到不同工业的集群聚落。我们在股票市场上准备买入的公司大部分都在这些区域。卖方分析师们无数次来此地调研，我们也来了许多次，想知道这里的制造业公司有没有玩市值管理的想法。

实际上，有不少公司背后已经有了高人。他们早早把公司简称改成了“互联”、“网络”、“云计算”等。这让我想起美国上个世纪的.com热潮，那时候改名的美国公司，和现在“江浙沪”改名的中国公司，在跨越大洋、跨越时间后竟然找到了这样的相同点。

在这里，我碰到了一位老朋友——一位本地银行的行长，姑且叫他老王吧。“能跟我谈谈你们今年银行业务的思路吗？”基层银行对于经济脉搏的把握比我们这些混迹在金融中心的人强。我们可能会有一些提前的观点，但是如果没有草根调研信息的佐证，那么宏观分析就如同空中楼阁，空对空说话自己都没有底气。

没想到的是，老王却反过来问我——今年最大的问题就是资产投放。你能给我指点一下，资产投放到哪些行业合适吗？我们现在完全找不到方向。

老王所说的资产投放，通俗说就是指贷款放不出去。去年和今年长三角担保圈风险蔓延的问题比较严重。前几年虽然也有担保的问题，但那些都是小企业，不是银行的目标客户。“他们倒闭了，属于落后产能，被淘汰的对象。去年开始，一些比较大型的公司资金链也开始出问题，这些企业都是我们银行营销对象的互保企业，他们一出问题，一大片企业都做不成贷款了。”

老王现在最苦恼的是，对上述现象没有很好的解决办法——没有什么资产是既可靠又能带来利润的。

无奈之下，上级银行现在都叫下属机构围绕上市公司来做。“股票市场这么好，跟着上市公司做融资还是相对比较安全的。”

笔者向老王了解到的情况是，今年以来，通过这家银行渠道流入资本市场的资金量竟然占到资产投放的一半。

这意味着，在失去了房地产和制造业这两个强劲的赚钱机器后，股票市场竟然成了资金流向的一个洼地。

我开始明白他说的那些话的内涵了。在实体经济如此困难的情况下，庞大的资金确实找不到收益率较高的投资对象——流向资本市场竟然成了唯一的选择。“你们不贷款，实体企业融资问题怎么解决？”“现在他们融资渠道也挺多的。前几天我有个客户，银行贷款3000万元没有批下来，最近刚挂牌新三板，做了个定向增发，竟然募集了5000万元。”老王说。

看来多层次资本市场正在发挥它资源配置的功能。银行的风险控制体系有点落后了，直接融资正在取代间接融资——在这种情况下，资本市场火热一点也不是坏事，至少对经济还是有利的，没有疯狂流入的资本，哪里去奖励创新的溢价呢？

问题是银行该怎么办？说句实话，现在确实难。银行正在成为弱势群体，不改革自己，未来可能很难发展。 （作者为财经专栏作家）