张敬伟：社保基金投资多元化的机遇大于风险

◎张敬伟

4月1日，国务院召开常务会议，部署盘活和统筹使用存量财政资金，决定适当扩大全国社保基金投资范围。

社保基金入市引发的争议更多在于，人们对社保基金投资不甚了解，而往往从自身利益的惯性出发，以为社保基金入市就是投资股票，收益存在极大风险。

公众有此担心并不多余，但是让社保基金躺在账上“睡大觉”也不符合市场常识。何况，社保基金多元化投资也一直在有序地推进中。譬如广东省的试点表明，2012年3月，该省委托全国社保基金理事会投资入市的千亿元养老金，到去年7月累计收益94.09亿元。

去年下半年以来，债市和股市双双走强。去年社保基金投资收益总额为1392.09亿元，收益率达到11.43%，其中，已实现收益874.66亿元，收益率7.38%。

从4月1日的国务院常务会议来看，社保基金有了更多的投资空间，只要操作得当，就是利国利民的大事。

这次会议有以下几个看点：

第一个看点是，把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债投资比例从10%提高到20%。按照现有社保基金1.5万亿元的盘子，可购企业债和地方债的资金最高可达3000亿元。

总体而言，我国的地方债是安全的。不久前，财政部出台万亿规模的地方债务置换计划，就凸显了国家财政对地方债务的解决措施。另据媒体报道，财政部还将实施第二轮地方债务置换计划。

在此情势下，社保基金购买地方政府债务，风险可控。按照审计署数据，地方债务总规模大抵在12万亿左右，国家层面的债务置换、地方政府的自我清偿都为社保基金投资地方债舒缓了压力。

第二个看点是，将社保基金直接股权投资的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业。从中可以看出，社保基金还是走在投资优质股份的路径上。

第三个看点是，将基金的信托贷款投资比例上限由5%提高到10%，加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度。

社保基金具有全民保障的性质，虽不具有公共财政职能，但是在保障性住房和城市基础设施上投资，也释放了惠民生的信号，符合其基金属性。

第四个看点是，允许基金按规定在全国银行间一级市场直接投资同业存单，并按照银行存款管理。这就彰显了社保基金参与投资新的金融产品的机会。

综上所述，从远景看，我国资本市场将迎来蓬勃发展的新时期，在一揽子改革政策的催化下，投资体制在完善，投资机制在健全，投资多元化将是确保社保基金增值保值的恰当选择，其中的机遇大于风险。