炒股能手两面针净利翻番 中信证券股权成提款机

◎每经记者 金喆 发自广州

“一口好牙，两面针”，这个曾经连续15年产销第一的牙膏民族品牌，已在外资巨头的强势冲击和自身多元化战略中逐渐落后。

昨日（4月2日），两面针（600249，SH）发布的2014年度报告显示，公司实现营业收入11.87亿元，同比增长0.29%；实现净利润0.22亿元，同比增长151.78%。《每日经济新闻》记者发现，两面针实现扭亏的主要因素，并非来自公司主营业务，而是公司去年的最大收益——去年12月抛售1000万股中信证券，获利约2.58亿元，相当于公司总营收的两成。每逢临近财年结束时，两面针便会用抛售资产的方法增厚业绩。

8家控股公司5家亏损

以中草药“两面针”为特色原料生产牙膏，具有独特而出色的清洁、防出血等功能，使这家国营牙膏厂早在1985年就达到了每年1亿支牙膏的销售量。2003年，两面针牙膏销售额达到4.42亿元。一年后，两面针成为国内日化行业首家挂牌上市的企业。“三十年河东，三十年河西”。在外资牙膏强势进攻和本土中药品牌云南白药牙膏的冲击下，两面针在失去重心的多元化扩张中逐渐掉队。公司除了牙膏、洗涤等日化用品之外，还涉足药品、卫生用品及房地产等领域。

如今，这家广西柳州曾经的纳税大户主业表现乏善可陈。从年报上看，两面针主要控股的8家公司中，除了亿康药业、两面针房地产开发有限公司和主做酒店用品的两面针（江苏）实业有限公司能够盈利外，其他5家全部亏损。公司主营业务牙膏的营收也只有1.06亿元，这已是近3年最好的表现。

日化专家冯建军对《每日经济新闻》记者表示，两面针现在已没有亮点了。

对于两面针的状况，前任公司董事长马朝梅曾对媒体坦言，日化行业内的竞争非常激烈，公司的传统产业，如口腔产品、洗涤产品、生活用纸等的销售情况遇到了一些障碍。公司一直在进行多方面的努力，但经营状况的恢复需要一定的时间。

多年靠股权投资输血

虽然主业连年不振，两面针却在资本市场找到特有的赚钱方式。早年低价入手的中信证券股权成为其维持年报盈利的利器。

对于这一点，两面针直言不讳。去年12月，两面针发布公告称，公司董事会拟授权管理层在2014年剩余时间里出售不超过1700万股中信证券股票，按照目前市值，可套现约3.9亿元。

公告坦言，出售所持股票是为锁定盈利，规避股价向下波动及调整的风险。

实际上，两面针很早便投资了中信证券，并一度是其十大股东之一。2012年，两面针出售1498万股中信证券获利1.18亿元；2013年，出售1732万股中信证券获利1.49亿元。受益于去年股市行情较好，两面针仅出售1000万股就赚了2.58亿元。

一位不愿具名的医药行业分析人士表示，公司不可能长期靠股票投资造血，应把重心聚焦到主业上。去年两面针在牙膏业务上加强渠道投入和推出高端新品，今年会收到一定成效，但短期内还不容乐观。