叶檀：企业“获利性衰退”致强势美元到头？

◎每经评论员叶檀 美元歇脚，指数扭转连创新高的态势，这次歇脚将维持较长时间。 美联储最近一次议息会议态度谨慎，传递给市场的声音是“美联储正逐步接近9年来的首次加息”，市场普遍认为美联储需要更多时间来确认形势，这意味着首次加息多半不会在9月之前到来。 最新美国并不算乐观的经济数据，已经让美国国内出现了对强势美元的质疑。3月25日，美国商务部公布的2月份耐用品订单月率下降1.4%，低于市场预期，1月份向下修正后为增长2%，接受彭博调查的81位经济学家对2月份耐用品订单的预期中值为增长0.2%。2月扣除飞机的非国防资本订单下滑1.4%，1月下修为减少0.1%，为连续第六个月下降。这也是2012年年中以来的最长一轮连降走势。 强势美元已经对美国制造业产生负面影响，也刺痛了美国经济的“脆弱神经”。 外汇数据咨询公司FiREapps近日发布报告称，美元升值让北美的大型跨国公司第四季度收入损失187亿美元。 报告分析了北美846家公司的季报，这些公司全部来自财富2000公司。美元汇率的不断上升显然让诸如苹果、3M、微软、宝洁等大量销售业务在海外的大型跨国公司很受伤。他们受到两重伤害，海外市场营收和获利换算成美元后价值缩水，与货币贬值国家的竞争对手相比成本竞争力下滑。 如果美元指数继续保持上涨，而国际其他经济体的货币持续贬值自保，上述公司的日子将越来越难过。 美银美林（BankofAmerica/MerrilLynch）分析师提出了“获利衰退”的说法，即获利至少连续两个季度同比下降，该机构称，美元汇率曾经在12个月内上涨25%，在此期间内市场的每股盈余（EPS）水平刚好下滑10%。 市场人士一改以往一味看多美元的态度。摩根大通在3月14日的报告中表示，美元可能已经处在泡沫的初期阶段，该行质疑美国的经济能不能承受美元大涨。 摩根大通策略师JohnNormand和PaulMeggyesi在报告中表示，现在最大的问题大概是，按照当前美元的估值，联邦基准利率应该是在3.5%。 学界某些人士表达了委婉的质疑。美联储前主席伯南克日前在墨西哥的一次银行业会议上发表讲话，针对强势美元表示：“（美元走强）要取决于其强势背后的原因。如果美元强势是因为市场反应过度，或者因为其他经济体仍然疲弱，那么将会影响到美国的经济增长和就业，因此必须对此加以考虑。”伯南克似乎对美元指数强势感到了隐忧。 议息会议后，美元指数开始回调，3月20日美元多头开始撤离，导致了美元指数接连下挫，从99最低跌至97.45。耐用品订单报告公布后，美元对主要货币全线走软。 美元指数自去年5月初到今年3月17日，一路大涨约25%。但在3月18日美联储发布声明以及主席耶伦称美元涨势是负面因素后，该指数已回落约2.7%。3月25日，美元指数纽约尾盘下跌0.25%，报96.94，25日触及的两周半低点96.39不远，此后继续下跌。 即使美元未来还会继续上涨，即使多数人承认强势美元是大趋势，但市场不可能有一味上涨不歇脚的牛，何况这头牛还受到了各种羁绊。 务实的投资者开始行动。美联储数据显示，外国央行持有的美国债券规模降至一年来最低，因为这些央行动用外汇储备以守护钉住汇率政策，或者抑制本币对美元进一步贬值。外国官方持有的美国公债和其他债券已经连续第五周下滑，而海外基金和民间投资人则持续吸纳收益较高的美国债券，把短期债换成长期债。 与美元关系密切的其他投资品，则焕发出一线生机，欧元与人民币等上涨，黄金原油也在久疲之后出现一轮上涨走势，从强势美元的阴影下走出了半步。