50ETF期权首次有效行权9760张

◎每经记者 王一鸣

昨日（3月25日），首批26个上证50ETF期权合约迎来到期日。

当晚8时许，《每日经济新闻》记者从上证所获悉，截至3月25日15:30，上证所总共收到行权申报173笔，有效行权张数9760张，其中认沽期权1158张，认购期权8602张。有效行权的合约总量中，实值期权共9757张，占有效行权合约总量的99.95%。到期实值期权中，仅26张未提出行权，且基本为轻度实值期权。

从账户数量的角度来看，当日共有84个衍生品合约账户持有实值期权合约，其中78个合约账户提出行权，占比达到93%。从行权申报情况来看，期权投资者对于“期权合约到期价值归零”这一风险已有很好的认识。

今日上场交易合约88个

昨日期权市场的盘面显示，当日到期的实值认沽期权涨幅居前，排名第一、二的品种为：行权价为2.65元、2.7元的3月认沽期权，分别录得113.62%、50.16%涨幅。

跌幅靠前的则是当日到期的虚值认购期权，行权价为2.65、2.7元的3月认购期权，分别下跌99.15%、93.75%，均收于0.0001元（跌停价）。

上证所相关人士表示，3月25日场上交易合约104个，3月26日摘牌3月份到期合约26个。按相关规定：“新到期月份加挂的期权合约设定5个行权价格，包括依据行权价格间距选取的最接近50ETF收盘价的基准行权价格，以及依据行权价格间距依次选取的2个高于和2个低于基准行权价格的行权价格。”

3月25日50ETF的收盘价为2.604元，因此基准行权价格为2.60元，按照0.05元的行权价格间距，3月26日将加挂5月份到期、行权价分别为2.50元、2.55元、2.60元、2.65元、2.70元的认购、认沽共10个合约，该人士阐述，“加挂5月到期合约10个，因此，3月26日将有88个期权合约进行交易。”

从成交情况来看，据《每日经济新闻》记者了解，25日期权市场交易总量为3.08万张，权利金成交金额为3311万元，创2月9日上线以来新高。其中，认沽期权成交1.10万张，认购期权成交1.71万张，认沽/认购期权成交比为0.64（低于1表示相对看好后市）。

提前布局4月合约

“随着3月首批合约到期，期权参与者已开始提前布局4月合约。”上海本地一位私募对冲机构人士告诉《每日经济新闻》记者。

盘面显示，本周沪指在九连阳后，3月24日迎来大幅震荡，令投资者担忧大盘是否将面临回调风险。

对此，光大期货期权部建议，为了规避调整风险，投资者可以在持有现货时同时买入认沽期权进行保护，即保护性认沽期权策略。认沽期权给买方带来的是权利而不是义务，让买方在到期日可按行权价格出售其持有的标的。因此，在付了一笔相对来说较小的权利金之后，投资者的风险有限。

保护性认沽期权的最大损失=支付的权利金-行权价格+股票购买价格。保护性认沽期权的盈亏平衡点=股票购买价格＋期权权利金，光大期货期权部阐述，例如，投资者可以在持有50ETF的情况下，买入“50ETF沽4月2650”进行保护，付出权利金690元。该策略最大亏损为1070元，最大收益无限。

中金公司在3月25日发布的量化策略研报中表示，目前看后市不确定性大幅增加，市场获利了结压力越来越大，50ETF短期动量更有耗尽之嫌。但另一方面，上周末证监会发言人稳定军心之语仍余音绕梁。故当下较为安全的策略是跨式组合，其以有限的亏损空间博取大概率的未来短期波动率的上行。

因而中金公司推荐如下组合：做多沽4月2.60+做多购4月2.65。不计手续费时，执行一手该策略的成本为（按周二收盘价计算）：690元+851元=1541元。但潜在收益空间则远高于此。