最新机构动向 周四机构一致最看好的20只金股

亚太股份(002284)：业绩符合预期，汽车电子业务可期

业绩总结：2014年全年实现营业收入32.79亿元，同比增长20.61%；实现利润总额2.1亿元，同比增长27.84%；实现归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长28.11%，基本每股收益0.60元。

业绩整体符合预期。公司盘式制动器、鼓式制动器等传统制动产品继续维持20%以上的稳定增长态势，公司盘式制动器新增年产400万套项目逐步投产，收入增速相对较大（2014年同比增长28%）。进口替代和产品升级驱动汽车制动器稳定增长，我们认为随着公司盘式制动器募投项目逐步投产，并且逐步打入多个合资品牌配套体系，公司传统主业增长可期。汽车电子实现大幅增长，其中ABS收入同比增长超过90%，当前公司具备50万套ABS的年生产能力，产能利用率仍然较低，随着2015年政策加码、出口发力（尤其是中东市场），公司ABS销量大幅增长有望持续。

主要看点：1、汽车制动系统作为汽车重要零部件，受益于行业进口替代发展趋势、公司上汽通用五菱、长安自主等客户产销增长稳定以及新客户拓展顺利三方面，公司业绩传统制动系统增长稳定，且逐步扩大合资品牌占比，公司通过产能扩张，有望增大市场份额；2、公司积极部署汽车制动电子系统业务，ABS销量逐步回暖，随着政策趋严，出口向好，公司ABS有望实现大幅增长；EPB产能年底达产，今年有望实现销量销售，2016年开始上量；公司其他电子产品储备丰富，超预期增长可期。综上，公司作为A股汽车制动、安全稀缺标的，主业稳定增长，汽车电子产品呈现快速增长态势，若电子产品销量有新突破，将大幅提升公司估值。

估值与评级：我们预计2015年、2016年和2017年每股收益分别为0.64元（35倍）、0.78元（29倍）和0.95元（24倍）。考虑到公司在传统业务汽车制动系统上的稳步发展，汽车电子业务逐步进入收获期，我们认为公司估值仍具备较大的上升空间，我们维持公司“买入”评级。参照可比公司给予亚太股份2015年44倍估值，对应12个月28元目标价。

风险提示：汽车电子业务或进展缓慢；汽车行业或不景气；原材料价格或大幅上涨。西南证券