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爱康科技(002610)：引领行业创新发展的光伏电站龙头

顺应行业发展趋势，爱康已是国内光伏电站运营优质龙头。公司上市时主营业务是光伏电池边框、支架及EVA胶膜等光伏配件生产及销售，在2011年领先行业内其他企业布局下游电站运营，充分受益于行业2013年以来的大发展。公司目前已经持有并网电站511.4MW。2015年电力收入我们预计将达9亿元以上，同比增长3倍以上，并带来公司整体业绩3倍以上高增长。

光伏电站未来大空间促使优质龙头持续成长。展望未来，全球和国内光伏发电量未来都有10倍以上的增长空间，能够承载千亿市值的光伏电站上市公司，爱康科技等优质龙头有望持续成长。

公司在电站收益率和融资方面引领行业发展，不断创新。首先，公司通过精细化运营保障发电量；其次，公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值；未来公司还将受益能源互联网的发展。

盈利预测与投资评级：按照公司现有股本（同时不考虑第二次增发项目），我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.29、1.28、1.91元，考虑到公司在电站金融、运维上的不断创新，我们给予公司2015年35倍市盈率，对应目标价为45元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

股价催化剂：电站业务拓展超预期；金融创新超预期；光伏行业超预期变化。。

风险因素：1、光伏业务拓展低于预期；2、金融创新低于预期；3、应收账款等财务风险。信达证券