“代客理财”有望放行 业内建议设置年换手率限制

每经记者 王一鸣 袁东 发自上海

昨日（3月17日），《每日经济新闻》记者获悉，近日中国证券业协会（以下简称中证协）向各券商、证券投资咨询公司下发《账户管理业务规则》（征求意见稿）（以下简称《业务规则》），拟允许券商和证券投资咨询机构从事账户管理业务（俗称代客理财业务）。

谈及《业务规则》对行业的影响，上海某券商经纪业务负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“代客理财”在行业内普遍存在，《业务规则》的出台，是从制度层面将其阳光化与规范化，将促使未来券商投顾队伍出现分化。

投资咨询公司放行尚待修法

《业务规则》规定，只要具有证券投资咨询业务资格、注册资本不低于5000万元、拥有超过10名取得证券投资咨询从业资格并满足相关条件的从业人员，以及满足其他法务、内控相关制度等条件的公司均可以开展账户管理业务。

“主流证券公司基本均符合条件，一些第三方投资咨询公司或将不满足5000万注册资本的限制条件。”一位资深券商业人士向《每日经济新闻》记者表示。

值得注意的是，按照现行《证券法》、《基金法》，券商在开展投资咨询业务过程中，为投资者提供账户管理服务将不存在法律障碍。但按照现行《证券法》规定，证券投资咨询公司在开展投资咨询业务过程中，还不能为投资者提供证券买卖操作服务，待相关法规修改后，投资咨询公司才可开展相关业务。

华泰证券金融行业分析师罗毅表示，券商经纪客户的价值局限于通道业务，远远未能挖掘客户的潜在价值。代客理财合法化后将激活券商投顾业务，实现投顾业务资管化，提升券商投研能力的转换价值，实现客户与公司的双赢。未来谁拥有客户，就拥有市场；谁拥有投研能力，就将拥有业绩。

业内：代客理财早已普遍存在

“代客理财是行业多年来普遍存在的现象，《业务规则》的出台，是从制度层面将其阳光化与规范化。”上述券商经纪业务负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，这亦是与国际接轨，在成熟市场，证券投资顾问在规则允许范围之内是可以进行代客理财。

上述券商经纪业务负责人认为，《业务规则》将促使券商投顾队伍出现分化。目前，绝大多数投顾属于前期业务开发，专业性要求并不高。未来将有不少投顾向要求更高的研究、资产配置、投资交易方面发展；由此产生的“管理费”对券商亦是业务增量。

也有业内人士对该业务的开展持谨慎态度，“股票中没有专家，只有输家和赢家。市场中淹死的都是会游泳的。在未合法化之前，（代客理财）诉诸公堂的案例并不少见。”上海本地资深业内人士向《每日经济新闻》记者感叹，若碰到熊市就容易出现此类纠纷。

值得一提的是，《业务规则》设置了20%的止损及再授权制度：即经客户同意设置再授权制度的，客户账户资产累计亏损（含浮亏）占委托资产的比例超过一定数额的，应当最迟于当日收市结算后半小时内通知客户，并再次获得客户授权方可继续进行账户代理操作。该比例不得超过20%。

上述上海本地资深业内人士向记者透露，行业中部分私自为客户理财的投顾，存在“为赚取佣金而进行的过度交易”或高频交易的情况。《业务规则》给予了“明令禁止”，即禁止以获取佣金或其他利益为目的，用客户账户进行不必要的证券交易。

“协会给予的只是指导性意见，具体如何规范，券商自身需在与客户契约中，列出相关如月、年度换手率等认定标准。”上述上海本地资深业内人士建议，比如对于稳健型投资者可在合约中明确年换手率不超过5倍等。