桂敏杰：继续优化沪港通机制

全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰 7日在记者会上透露，上交所希望进一步拓展ETF期权标的范围，并在股票类ETF期权试点成功的基础上研究推出个股期权产品。此外，沪港两所目前在研究改进沪港通的一些措施，未来将加大宣传和推广力度。上交所会积极开展海外推介，并配合监管部门，推动A股纳入国际指数。在条件成熟的基础上向监管部门提出意见，进一步扩大沪港通标的范围。

对于2015年的工作重点，桂敏杰介绍，上交所将以重大改革创新为契机，加快推进向开放型、综合型、主体型、服务型、责任型的现代交易所转型。

推动上交所股票市场内部分层

桂敏杰表示，上交所要归位尽责，提升自身能力，真正发挥市场主体的应有作用。

目前，注册制制度设计，方案讨论已比较深入。上交所将按照证监会的统一安排和部署，做好全方位准备，全力配合推进注册制改革相关工作。

推动注册制改革，主要有以下几项工作：

一是审核。注册制不等于不审，还需要对企业提出的申请进行审核。从目前情况看，由交易所进行审核是主流方案。

二是审核工作突出信息披露的作用，要求企业说清楚自己，由投资者判断企业的优劣。注册制下，仍然存在一定的发行条件和上市条件，但是大大压缩。

三是突出中介机构的作用和责任。在注册制下，中介机构要对企业进行尽职调查和把关，要对保荐的企业负责，承担法律责任。

四是加大对违法违规、弄虚作假、隐瞒信息的企业和个人的打击查处力度。

五是结合注册制改革，调整发行上市条件，推动上交所股票市场内部分层。目前上市条件比较重视盈利指标，现在看这可能不太符合投资者需求和经济客观现实。连续三年盈利只能代表过去，企业是否有投资价值、发展前景、竞争力，还要根据信息披露的情况，由投资者判断。

针对市场关注的“注册制改革使得审核权下放，交易所会不会发生恶性竞争，降低审核标准”的问题，桂敏杰特别作了说明。

一是企业申请上市的数量非常大，当前主要矛盾不是交易所之间争夺资源的问题，而是如何进一步发挥资本市场服务实体经济能力。

二是作为市场组织者，交易所很珍惜形象、品牌，不会放弃长远利益，降低标准，把投资者不喜欢的垃圾股放进市场，砸自己的牌子。

三是注册制改革有严格的制度、规则和程序，而且透明度特别高。审核结果、审核过程中的情况都要公开透明。社会的监督会非常有效。假如审核权下放交易所，证监会将会把大量资源投入到规则制定和日常监管工作中，监督交易所和市场各方归位尽责，保障注册制制度严格有序执行。再有，注册制执行情况将接受新闻媒体的监督。

继续优化沪港通机制

桂敏杰表示，将以沪港通为契机建设开放型交易所。上交所将确保现有“沪港通”的平稳运行，在交易制度、监管体系、投资者准入等方面不断优化。还要借助自贸区平台，建立一个面向区内和境外投资者的国际化平台，进一步扩大市场对外开放。

他坦言，沪港两所目前确实在研究改进沪港通的一些措施，目的是希望让更多投资者来使用沪港通这座桥，这需要有关各方共同努力。一是加大宣传和推广力度。上交所会积极开展海外推介，同时也要配合监管部门，推动A股纳入国际指数。二是会继续优化沪港通机制。持续跟踪目前制约投资者参与沪港通的因素，积极配合监管机构予以解决。在条件成熟的基础上，上交所会向监管部门提出意见，进一步扩大沪港通的标的范围；还包括交易机制创新，会积极研究并推动港股通下建立融资融券制度。

进一步拓展ETF期权标的范围

桂敏杰介绍，以股票期权为契机建设综合型交易所。在实现现货和衍生品市场全覆盖后，上交所要不断拓展业务领域，丰富产品线，整合价值链，成为综合型交易所。

第一，进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等，提高证券和资金使用效率，以降低使用期权产品对冲风险的成本。

第二，研究建立相关配套机制，重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品，便利投资者进行风险对冲或行权交收。

第三，在以上都顺利运行，特别是50ETF期权为市场所熟悉、广泛运用之后，希望进一步拓展ETF期权标的范围，如拓展到180ETF、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等，在股票类ETF期权试点成功的基础上，将研究推出个股期权产品。上交所会视市场情况研究推出行权方式和行权周期更加灵活的期权，如美式期权、周期权、长期期权等。

建设全新债券市场平台

桂敏杰介绍，2015年上交所持续推进蓝筹股市场创新发展，将从四个方面来着手：一是继续推进新兴产业板建设，二是积极拓展优质上市资源，三是支持上市公司做大做强，四是进一步提升蓝筹股市场吸引力。

针对新兴产业板，他表示，任何规则都应该随着市场的发展来调整，目前来看，简单用三年连续盈利的上市指标无法满足现在的市场需求。在主板方面，上交所还是希望原则上维持盈利的要求。新兴产业板方面，提出要采用多元化的上市指标。比如“市值+营业收入+利润”，或者“市值+营业收入+流动性”等财务标准，还有一些非财务标准的多元化。如果政策支持，上交所欢迎互联网企业到A股上市。

桂敏杰说，债券市场是上交所薄弱环节。在2015年，上交所要积极推进债券市场机制创新。目前，上交所立足点是“公司债”和“资产证券化”两大产品，未来将配合证监会工作部署，整合债券市场资源，推进机构间债券市场建设，建设全新债券市场平台。

桂敏杰表示，债券市场互联互通工作在持续推进，下一步还要再进一步推动，包括扩大互联互通主体范围，扩大互联互通品种范围和提高登记结算后台协作效率。