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海博股份2014年半年报点评:地产与物流双轮驱动值得期待

类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张西林,吴一凡 日期：2014-08-28

公司公告2014年半年报:报告期内,公司实现营业收入20.45亿元,同比增长88.23%;实现归属于母公司的净利润7569.80万元,同比增长32.34%;归属于母公司扣除非经常性损益的净利润为5880.76万元,同比增长65.94%。

业绩略低于预期。公司实现基本每股收益0.1483元,略低于我们预期(预期为0.18元,差异-12%),但扣非后净利润增速较快,反映了公司业务保持了良好的成长性。报告期内,公司收入大幅增长,系由极限天资(在重大资产重组方案中将会置换出上市公司)、菜管家并表,且海博申宏收入增加导致。

重组完成后,公司主营业务将体现为地产与物流双轮驱动,有机结合。农房地产将在以住宅地产为业务支撑的基础上,大力发展养老地产,并与海博物流合作拓展开发物流地产。1)养老地产可以有效利用大股东资源,且符合政策扶持方向。农房集团养老地产项目落户崇明,与崇明绿色生态岛的建设大背景相符,同时光明集团在崇明有近五分之一的的土地资源,可以有效利用集团优势资源(如光明集团内部的养老、都市农业等)进行协同与聚合。2)物流地产是新兴产业模式。海博物流在上海自贸区内有11万平方米的土地资源、有西郊冷链园区的土地资源,以及菜管家电商平台的物流仓储建设,均可以与农房集团联手开发,有机结合。3)物流业务积极拓展。以申宏为核心的冷链物流继续向经营者转型,搭建采购、分销、加工一体化平台,在冻品市场上重点引进国际高端冰鲜肉类制品。此外,在与菜管家的联动上,一是将菜管家作为B2C电商平台开拓O2O模式,二是申配公司为其做好低温配送服务。

暂维持盈利预测和“买入”评级。由于资产重组方案仍需有关部门审批,我们暂不调整盈利预测;维持2014-2016年EPS分别为0.36元、0.40元和0.48元,对应2014-2016年21.6、19.5、16.2倍PE。维持2014-2015年备考盈利预测:归属于母公司净利润分别为:6.21亿元及9.17亿元。不考虑配套融资发行股份对应每股收益0.58及0.85元,对应2014-2015年13.4及9.2倍PE。

考虑配套融资则对应每股收益0.44及0.66元,对应2014-2015PE17.7及11.8倍PE。我们维持“买入”评级并将持续跟踪公司此次资产运作的后续进展。

近期催化剂:1)国务院常务会议确定部署推进生态、环保、养老服务等工作。

2)产业资本对生鲜电商热情高温不减:乐视成为新玩家,乐生活首选大闸蟹。