2015年如何配置全球资产？美国40位顶尖基金经理这么说

每经实习记者 赵静林

美元走强，美联储加息呼声见长，纳斯达克指数时隔15年重回5000点，华尔街大佬们一方面庆贺长达6年的牛市终结，另一方面又对美股表现出过高估值忧心忡忡。经济复苏下未来资产配置将如何变化？

根据2015年2月28日最新一期《巴伦周刊》撰文，对美国顶尖的40位大型资产管理机构基金经理的调查显示，股票类资产依旧是占比最多的资产配置，值得注意的是不少基金经理通过固定收益类产品增加了他们的现金类储备。

美股仍是最佳选择 普遍增持流动性资产

“我们仍旧认为股票可以得到不错的回报，但债券就不怎么看好了，所以相应增加现金类资产来减少风险。”伯恩斯坦全球资产管理首席投资官 Seth Masters表示。

整体来看，40家机构的财富管理经理持有股票类资产平均占总体配置的51%，其中持有的美股资产较去年的31%略有提升，平均为33%。参与调研的Key Private Bank、LPL Financial、Raymond James基金经理均持有65% 的股票配置，而瑞银、Northern Trust高盛基金经理则减少股票配置到37%左右。在美国制造业复苏的背景下，科技股依旧最受青睐。加息预期则使得金融板块也更加被看好。

同时基于加息预期，固定收益类资产的配置平均由去年的26%提升至27%。持有固定收益类资产较多的瑞银为44%，而Constellation Wealth 仅持有10%。

其他资产中，房地产平均占总资产配置的2.7%，最高的Constellation Wealth基金经理也仅仅配置了10%。有四分之一的基金经理，包括德意志银行、美银美林、摩根士丹利在内均未配置房地产。对冲基金的配置平均为9.7%，最高Genspring、Constellation Wealth、Silvercrest分别持有28%、25%和24%,City National Rochdale、Charles Schwab等则未配置对冲基金。

进一步分析发现，固定收益类资产的增加来源于不少资产经理正通过短期理财产品提高资产组合流动性，包括短期公司债券、商业票据、抵押贷款证券（mortgage-backed securities）和大量以消费贷款、贷款服务费、租赁合约等作为抵押的资产抵押证券。

摩根大通、Highmount Capital、WilmingtonTrust和巴克莱均采取了这样的调整策略。布朗兄弟哈里曼尽管只配置了3%的现金，但超短期资产却占据了资产组合的24%。相比去年12月油价大跌时仅适当提高股票配置的操作，布朗兄弟这样的资产配置表现出极高的投机性。

全球市场：欧洲日本看法不一　新兴市场受青睐

放眼全球市场，基金经理们意见不一。Brown Advisory，瑞银和Atlantic Trust均表示对欧股市场持观望态度。富国银行、德意志银行等却认为通过比较类似的美股，许多欧股的价值明显被低估了。对日本市场的看法也是各有分歧。较能达成一致的则是对于日元和欧元的进一步贬值预期将促使他们采取货币对冲策略。

对冲基金大佬Stan Druckenmiller在接受CNBC采访时曾表示，他对美股的牛市不怎么感兴趣，却持有不少欧股和日股。Druckenmiller认为在宽松的货币政策刺激下欧洲和日本市场必将大涨，正如实行量化宽松政策下的美国市场。同样看好欧洲和日本的还有索罗斯家族办公室以及Omega Investors。自2015年伊始，欧洲斯托克600指数上涨了14%，日经指数也已上涨8%，远高于同期美国市场2.8%的表现。

墨西哥、韩国、波兰等新兴市场也备受青睐。U.S. Trust首席投资官ChrisHyzy将他的新兴市场资产配置从5%提升至6%，表示看好墨西哥与美国日益加深的贸易纽带。布朗兄弟哈里曼首席投资策略师Scott Clemons则将新兴市场资产配置保持在10%左右，与2014年初持平，他特别注意选择与美国关联不大的公司。Clemons认为“韩国将是最近科技浪潮的直接受益者，投资波兰则是看好外包业务在欧洲的兴起和东欧中产阶级的增加带来的繁荣”。

相比拉美市场，基金经理们大多更看好亚洲市场，认为亚洲国家经济普遍稳定，企业经营和GDP均有较大增长预期。City National Rochdale在他们的配置中相应增加了印度、菲律宾、印度尼西亚和越南的资产。本周三，印度央行两个月来第二次突然宣布下调回购利率25个基点至7.5%，随后印度孟买指数上升了1.46%到达历史新高30,024.74。

固定收益资产方面，各方最为关注的问题在于何时加息，幅度是大是小。不少资产经理倾向于减持债券。Constellation Wealth减少了近三分之一的固定收益资产，仅持有10%。富国银行则减少了近21%，如今仅持有17%。“现在已不是60%股票40%债券的时代了。” Atlantic Trust首席投资官David Donabedian感慨。