数字诊疗装备产业迎利好 6股获益匪浅（名单）

阳普医疗:预计Q2收入增长提速

阳普医疗 300030

研究机构：国信证券 分析师：邓周宇，贺平鸽 撰写日期：2014-04-25

Q1 收入+18.27％，净利润+116％

公司2014 年Q1 实现收入7850 万元（+18.27％），净利润655 万元（ +116.06％）， EPS0.94 元。Q1 业绩与此前预增一致（ 预增范围是100％-130％）。

收入增速不快因为于各项业务并未充分开展，全年收入+30％。

智能采血系统预计Q1（2 个月）装机量在8 台左右，其中有部分是去年开票的订单；订单情况2-3 月实现6 台新订单，但实际客户采购意向远超订单量，这些采购意向在Q2 之后逐步会转化为订单量，而随着公司装机能力的上升，订单量也将逐步转化为收入，我们估计单台机器平均售价为100 万元，净利率在20％-30％之间。真空采血管预计Q1 增长仍然较慢，尤其是海外市场的增速有所下降；但是我们判断在智能采血系统逐步装机之后，采血管的增速将加快。（因为智能采血系统的销售采取采血管捆绑销售的策略，平均一台机器带动100 万支/年采血管的销售）。飞利浦已经完成招商工作，产品销售在Q1 没有体现，Q2 会提速。维润赛润销售情况较好，但是基数低（销售额几百万），给整体收入贡献没有完全体现，产品放量需要等产品注册证陆续拿到。我们预计公司全年整体收入增速超过30％，在高毛利产品占比提升的前提下，公司利润增速将更快。

远期:POCT+光声成像+大量在研产品提供持续想象空间

POCT:13 年拿到C 反应蛋白产品，14 年陆续有心脏类和肿瘤类产品上市。

光声成像:公司在研的光声成像技术处于全球领先水平，14-15 年有望有新产品上市。此外公司大量在研产品在未来陆续推出，提供持续增长动力。

风险提示

新产品进度低于预期。

公司是我们最为看好的器械企业之一，维持"推荐"评

级维持14-16 年EPS 0.48/0.72/1.11 元（+55％/51％/54％），PE49/33/21。公司新产品上市进入高速增长期。我们认为现有产业平台能够支撑60-80 亿市值，是我们最为看好的器械企业之一，维持"推荐"评级，一年期合理估值33-36 元（15PE 45-50x）。