每经实习记者 费盛海
昨日环保关联行业受周末利好刺激纷纷出现了较大的涨幅，场内两只环保分级基金新华NCF环保B（150191）与申万环保B（150185）更是被巨量封单牢牢的钉在涨停板上。让不少投资因无缘参与环保股的行情而感到叹息，其实投资者大可不必如此，在这里每经记者有一计奉上。
《每日经济新闻》记者注意到，在众多资金追捧环保分级基金的B类份额时，B类份额溢价率会在短期内持续快速上升，这使得分级基金A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般为2%)。这也就是说，在存在份额配对转换机制的情况下，场外资金可以将通过申购环保主题分级基金的母基金份额进行分拆套利，即专业投资者所说的正向套利。
具体操作流程
有私募人士对记者表示，以目前新华环保（164304）和申万环保（163114）为例，两只基金的跟踪标的同为中证环保指数（000827），其劣后份额NCF环保B和环保B在昨日行情中封住涨停，这使得其价格与净值溢价已分别被分别拉大至1.3%和2.8%，扣除午盘前中证环保指数3%的涨幅，当前的溢价率已超过1%的盈亏平衡点，分拆套利机乍现。
另一方面，目前众多标的成份股在盘中依然被巨量封单钉死在涨停板上，后期看涨的氛围依旧浓郁，环保类分级基金的套利机会已浮出水面，稳健型投资者在错失直接参与环保题主题投资机会时不妨考虑下运用量化套利方式来参与当下“环保盛宴”。
途径一：净值上涨就赚钱
最简单的方法就是买入环保分级母基金，一旦环保股继续上涨，分级基金母基金的净值必然会随之上涨，那么也就意味着参与就能赚钱，不过需要注意的是，申购和赎回有费用，这是需要考虑的；
途径二：正向套利
简单点说，就是申购环保基金母基金，然后再分拆，在二级市场分别卖出分级A和分级B，从而完成正向套利。
一个完整的正向套利操作，会根据投资者所在券商的不同（需咨询开户券商）往往需要的时间也不同，如中信、国信、华泰等可支持盲拆功能的券商在T+2日即可完成套利。而大一般券商仅能在3-4个交易日完成套利操作，即当预期可能出现溢价套利机会时，投资者需在按照以下几个流程进行
正向套利流程：
第一步：当日通过交易所场内渠道申购新华环保（164304）或申万环保（163114）的母基金份额。（因为基金申购还有场外申购渠道，所以如果不清楚如何通过交易所场内渠道申购，请咨询你的券商客户经理）
第二步：待T+1日 进行盲拆，即指在母基金尚未到帐时，投资者通过手工计算出自己应得的母基金份额，然后在“基金盘后业务”下的“基金分拆”栏目下进行分拆，分拆完成后，T+2日即可出售，比一般的基金分拆能加快一天。
第三步：T+2日，投资者即可在二级市场将A类份额和B类份额卖出，从而完成套利（一般券商是在T+3日）。
正向套利风险提示
需注意的是，分级基金整体高溢价维持的时间很短，套利机会往往转瞬即逝。投资者进行套利操作时需要谨牢记三点，一是看准趋势提前布局，等到整体溢价高企了已经来不及了。二是要见好就收，不能恋战。关于溢价套利的时机，一般是在行情启动初期，分级基金整体溢价率较低时为佳，而套利具体能产生的收益，也将根据中证环保指数与分级A、B之间的具体表现在完成套利时来确定，以目前情况来看假设两只环保B份额能在未来3天内继续大涨，其所能产生的预期收益经粗略估算在5-20%之间。三是应当警惕市场风向标出现极端变换，假设以上两只环保B在T+2日后出现跌停的最糟糕情况，本次套利失败，那么此时投资者可考虑通过合并赎回的方式撤出此次套利，把损失损失控制在手续费上下最佳。
总体来讲，分级基金分拆套利属于中低风险与高收益的并存投资方式，特别是在标的股票或者指数有强烈的看涨预期下，其独有的后发优势，不失为投资的上佳选择。
温馨提示：
新华NCF环保与申万环保对比
私募人士表示，分拆套利的主要风险还是源于A类份额的流通性不足与价格杠杆减弱所致，在进行套利选择是也应该对其流通性与杠杆原理做深入了解。目前两只环保分级基金的初始杠杆均为1:1，但新华环保A、B份额昨日的总成交额差异明显，这也就是说，资金较大投资者选择申万环保进行套利更合适。
另一方面，从两只基金价格杠杆的角度考虑，目前新华环保B的交易价格和价格杠杆分别约为1.39元和1.83倍，申万环保的交易价格和价格杠杆分别约为1.995元和1.54倍。这也就是说在后期行情继续看涨的情况下新华环保的涨幅将会大于申万环保的涨幅，这也就是说新华环保在后期的涨幅要大于申万环保，偏激进资金量较小的投资者则可选择新华环保进行分拆套利。
投资者也可以根据自身的资金状况配比，同时申购两只环保分级基金，以避免二级市场的流通性风险，另外一些嫌分拆套利麻烦的投资者还可以选择在T日申购，只要标的指数在T+2日之后直接赎回基金的方式直接获利止盈。
此次环保分级基金套利究竟能实现多大的收益？我们今日开盘后将继续予以跟踪。
每日经济新闻客户端