耶伦再耍太极 美联储加息时点扑朔迷离

证券时报记者 吴家明

历任美联储主席的话都会成为市场关注的焦点，但却让人难以捉摸，耶伦的话也是如此。当地时间24日，耶伦开始为期两天的国会听证，率先出席美国国会参议院银行业委员会听证会，就半年度货币政策报告作证词，鹰鸽难辨的证词再次显示出她深厚的“耍太极”功力。

经验老道的耶伦

目前，全球都在关注美联储会在什么时候加息。耶伦在作证时经验老道地回避了各种冲突的问题，也未就加息时机给予澄清。耶伦表示，修改前瞻指引表明美联储认为美国经济条件已充分改善，加息接近合适时机，美联储在任何会议上都可能加息。然而，这并不是说美联储会马上加息。耶伦重申，“耐心”措辞意味在未来几次会议上不太会加息。

美联储在去年12月和今年1月声明中均表示，对货币政策恢复正常化会有“耐心”。此前，耶伦曾表示，“耐心”措辞意味着未来两次会议上不会加息。因此，市场高度关注美联储何时去掉前瞻指引中“耐心”措辞。

也许是觉得大家依旧不太理解，耶伦进一步指出，美国高度宽松的货币政策已持续相当一段时间，利率维持在低位过久存在风险，美联储应前瞻性地看问题。然而，过早加息可能会威胁到经济复苏。即使当就业和通胀接近美联储的目标水平，利率可能仍有必要低于长期正常水平相当时间。耶伦对美国经济的评估非常谨慎乐观，认为劳动力市场出现改善，但还有进一步提升的空间。

耶伦还回绝了参议员要求提供更多加息证据的要求，表示美联储只会在经济指标适当时采取行动。同样，对于希望美联储无限期维持超低利率的人士，她也含糊地回绝，重申政策正常化的重要性。有分析人士表示，耶伦“耍太极”实际上让美联储拥有了宝贵的政策灵活性，美联储在任何情况下都不能详细预告未来的行动计划。

极度困惑的市场

鹰鸽难辨的证词，首先让投资者摸不着头脑。耶伦证词发布第一时间，市场对伦证词的解读为“鹰派”，专注在“修改前瞻指引意味任何会议上都可能加息”。此时，黄金价格下跌，美元指数突破95关口。随后，资本市场走势发生了大逆转，表明投资者更多关注耶伦陈述的“耐心措辞意味在未来几次会议上不会加息”，黄金价格反弹，美元指数回落，道琼斯工业平均指数和标准普尔５００指数当天收盘再创历史新高。

耶伦的证词也引起市场不同的观点，瑞银在研究报告中表示，耶伦确认了美联储有关6月加息的看法。德意志银行首席美国经济学家Joseph LaVorgna认为，美联储仍有可能在6月启动加息。法兴银行也认为，美联储即将删除“耐心”措辞，6月将加息。布朗兄弟哈里曼外汇策略全球主管马克认为，耶伦的讲话反映出美联储货币政策及前瞻指引依然维持之前的路径，投资者应准备好迎接最终的加息。马克及其团队预计，美联储有80%的可能性在6月份加息，15%的可能性在9月加息。

法国巴黎银行的分析师则认为，耶伦的证词意味着9月前不会加息。有“新债王”之称的刚德拉克表示，美联储不应该急于加息。如果今年年中美联储采取加息行动，油价将会再度走低，整个经济也将面临下行风险。